1. 庞大存量资本带来庞大的资产运维需求
资产运维业务的价值在于确保各类资产（固定资产、IT资产、工业设备、基础设施）持续、稳定、高效运行，减少停产时间，延长使用寿命，提升资产价值。其产业链分为上游设备/软件供应商、中游运维服务提供商和下游资产拥有方。当前IT设备、工业设备和基础设施资产存量约455万亿，运维行业规模约2.44万亿，预计10年后资产存量达560万亿，运维行业规模约5.5万亿。
2. 资产运维服务是长坡厚雪
资产运维服务具有客户粘性高、通胀属性强的特点。客户粘性源于服务的持续性、专业性和深度依赖性，更换成本高；通胀属性则由于资产老化导致运维成本持续、结构性上升。第三方和统一运维服务渗透率稳步提升，应对资产复杂度提升带来的挑战。大数据和智能化是资产运维的天然需求，AI大模型的应用将进一步提升服务能力和降低成本。
3. IT资产的运维
IT资产运维呈现第三方运维渗透率提升、统一运维重要性凸显、智能化运维刚需催生等特点。随着IT设施规模扩大，第三方运维因其成本优势和灵活性受到青睐。IT架构的复杂化推动企业需要统一运维平台实现资源整合和管理流程标准化。技术复杂度提升也催生了智能化运维需求，AIOps通过机器学习算法实现故障预测和自动化编排，提升运维效率。
4. 工业设备资产的运维
工业设备运维的业务流程包括建立设备档案、收集运行数据、故障响应、制定维修方案和持续改进。备品部件供应和数据分析是关键环节。工业设备运维正经历从人工经验到数据智能的范式重构，AI大模型、云边协同等技术将推动运维进入预测性维护时代，实现效率、成本和安全的综合跃升。
5. 基础设施资产的运维
基础设施运维涵盖水利工程、公路桥梁、铁路轨道交通、电力电网、供水排水、燃气供应等领域。早期运维主要依靠人工巡检，随着技术发展，逐步进入计算机管理模式和数字化时代。未来，人工智能、大数据、物联网等技术将更广泛地应用于基建运维，实现资产状态实时监测、故障快速诊断和预测性维护。BIM技术也将得到更深入的应用。
6. 投资建议
建议关注博睿数据、容知日新、咸亨国际。资产运维行业具有长坡厚雪的属性，随着资本形成高峰结束，资产运维重要性逐渐浮现，高质量供给逐步出现，运维企业的增长更多依靠产品研发而非人员或资金的推动，具有明显的alpha特征。龙头企业强者恒强，业务模式更加具有产品属性。
7. 风险提示
经济超预期下行的风险可能导致企业盈利下降，放缓运维项目验收进度，压缩高端运维产品的渗透空间，并减少运维行业需求。市场竞争格局恶化的风险可能导致运维费率下降，进而影响上市公司收入和毛利率水平。
