白糖：估值有安全边际

【基本面跟踪】

• 价格同比价差：原糖价格（美分/磅）16.27，价差（元/吨）10725；主流现货价格（元/吨）5930，价差（元/吨）431；期货主力价格（元/吨）5573，主流现货基差（元/吨）35774。
• 数据来源：同花顺，国泰君安期货研究。

【宏观及行业新闻】

• 巴西：7月上半月压榨进度加快，6月出口336万吨（同比+5%），25/26榨季预期广西出糖率下降、成本上升。
• 印度：季风降水高于LPA，25/26榨季总糖产量预计3490万吨（24/25榨季2950万吨，+540万吨）。
• 中国：CAOC预计24/25榨季产量1116万吨、消费1580万吨、进口500万吨；截至5月底24/25榨季累计销售811万吨（销糖率72.7%），6月底累计进口251万吨（-65万吨）。
• 国际市场：ISO预计24/25榨季全球供应短缺547万吨（前值488万吨），UNICA显示巴西25/26榨季累计产糖1566万吨（-159万吨），MIX51.02%（+2.69pct）；泰国24/25榨季累计产糖1008万吨（+127万吨）。

【趋势强度】

• 白糖趋势强度：1（中性）。

【研究结论】
当前白糖估值具备安全边际，主要支撑因素包括：巴西压榨加快但25/26榨季产量预期下降、印度产量增加、中国进口量回落。宏观及行业新闻显示供需格局复杂，但整体趋势中性，建议关注后续巴西产量及中国进口变化。