业绩符合预期，期待行业尽快走出低谷

信义光能公布2025H1业绩，收入同比下降6.5%至109亿元人民币，主要受光伏玻璃行业供过于求、产品价格下行影响，净利润下降58.8%至7.5亿元人民币。公司6月底产能为23200吨/日，预计全年产量同比下降10.3%至814万吨。为提升海外销售，公司寻求多元化海外产能布局，目前已在马来西亚和印尼建设产线。

关键数据：

• 2025H1收入同比下降6.5%至109亿元人民币
• 2025H1净利润同比下降58.8%至7.5亿元人民币
• 太阳能玻璃销量同比增加17.5%，但销售收入下降7.3%
• 海外销售收入同比上升22.4%至29.9亿元，占比提升至31.6%
• 2025年产量预计同比下降10.3%至814万吨
• 公司持有部分闲置产能，可根据市场情况重新启动

市场关注点：

• 光伏产业链反内卷及各环节自律降产量情况
• 光伏玻璃价格阶段性反弹，7月2.0mm光伏玻璃平均售价回升7.7%

投资建议：

• 若行业反内卷取得阶段性成果，公司估值修复，股价有望提升
• 可逢低布局，目前估值对应2025年PE20倍

风险提示：

• 光伏玻璃供过于求持续
• 行业自律效果不及预期
• 贸易战影响超预期