市场环境因子跟踪周报（2025.08.01）：A股迎来调整，市场风格波动上升

核心观点与市场环境

• 短期市场走势：A股市场短期内可能维持震荡格局。由于当前处于增量政策真空期，政治局会议未提及“降准降息”，新增刺激政策概率降低，市场重心转向现有措施落地。同时，海外扰动（中美关税豁免期不确定性）可能导致A股赚钱效应下降。
• 操作建议：建议多看少动，配置聚焦两大方向：1）防御压舱石：银行、非银等低波板块发挥指数稳定器功能；2）关注稀土（中美博弈、涨价）的布局机会以及其他主题轮动的低位布局机会。

股票市场因子跟踪

• 市场风格：小盘风格占优，价值成长偏向均衡。
• 市场风格波动：大小盘风格波动及价值成长风格波动上升。
• 市场结构：行业指数超额收益离散度略有上升，行业轮动速度维持震荡，成分股上涨比例大幅下行；前100个股成交额占比及前5行业成交额占比均维持在上期水平。
• 市场活跃度：市场波动率快速上升，市场换手率继续上行。

商品市场因子跟踪

• 趋势强度：各板块趋势强度均略有下降。
• 基差动量：贵金属板块基差动量略有上行，其余板块基差动量维持震荡。
• 波动率：各板块波动率均上升。
• 流动性：有色金属板块流动性快速下行。

期权市场因子跟踪

• 隐含波动率：上证50与中证1000隐波在前期持续走高后开始回落，且看跌期权偏度出现反弹，表明市场参与者开始风险防范，确定性最强的行情或已走完。

可转债市场因子跟踪

• 估值端：权益市场回落调整，转债抗跌属性体现，百元转股溢价率继续走高，突破5月高点。低转股溢价率转债占比趋势增加，呈现结构性差异。
• 成交额：转债市场成交额水平较为稳定。
• 信用利差：信用利差出现小幅走阔。