国防军工行业专题研究：“阅兵”主题下的军工板块投资机会和发展透视

核心观点与关键数据

• 阅兵催化效应：十八大以来，中国共举行四次盛大阅兵（2015年抗战胜利70周年、2017年建军90周年、2018年海上阅兵、2019年国庆70周年），均对军工板块产生积极影响。阅兵前1-2个月，军工板块通常出现“独立超额行情”，例如2015年阅兵前中证军工指数最大涨幅达47%；阅兵后短期内可能出现波动或调整。
• 市场热度与估值：阅兵前后市场对军工板块关注度显著提升，交易活跃度增加。2015-2019年，军工板块估值整体呈下行趋势，但2025年初以来估值开始抬升，主要受需求恢复、外贸逻辑强化和阅兵催化等多因素影响。
• 基金持仓变化：2020年起，主动型公募基金对军工板块配置意愿提升，从低配转为超配，军工主题基金规模显著增长，反映市场对军工科技属性和战略地位的认可。

研究结论与投资机会

• 分板块回顾：地面兵装板块在历次阅兵中表现突出，2025年以来尤为显著，累计上涨81%。航天装备、航空装备、航海装备、军工电子板块也均有不同程度上涨。
• 投资建议：建议关注“新一代传统装备”和“新型作战力量”两大方向。
  • 新一代传统装备：重点关注地面兵装（内蒙一机、光电股份等）、制导装备（菲利华、盟升电子等）、航空装备（中航沈飞、中航成飞等）。
  • 新型作战力量：重点关注无人智能（航天电子、晶品特装等）、水下作战（长盈通、中国海防等）、网电攻防（盟升电子、北方导航等）、高超声速（菲利华、盟升电子等）。
• 风险提示：需关注需求恢复不及预期、行业政策变化、历史规律可能失效等风险。