软商品日报：受助于空头回补，棉花有所支撑

核心观点与关键数据

• 白糖：受秋冬春连旱影响，广西甘蔗出苗和前期生长不利，甘蔗长势和株数较去年同期偏矮偏少。内蒙古产区近期降水偏多，易发生病虫害，需提前防治。国际方面，后期需继续关注巴西产糖进度和北半球糖料生长情况。
• 棉花：全国大部分棉花产区已进入现蕾至开花阶段，生长进度比往年提前了4到7天。新疆地区7月份气温将持续偏高，高温天数也将超过往年同期，棉花面临较高的热害风险。目前，棉花库存总量持续减少，但下游市场表现出明显的淡季特征，纺织企业在原料采购上显得较为谨慎。

走势评级

• 白糖：震荡
• 棉花：震荡

关键数据速览

• 外盘报价：美白糖和美棉花均小幅上涨。
• 现货价格：白糖（南宁）和（昆明）价格稳定，棉花指数和新疆棉花价格略有下跌。
• 价差速览：SR01-05、SR05-09、SR09-01、CF01-05、CF05-09、CF09-01-20等价差均出现较大幅度下跌。
• 基差：白糖和棉花各合约基差均有所缩小。
• 进口价格：棉花cotlookA价格下跌。
• 利润空间：白糖进口利润略有上升。
• 期权合约隐含波动率：SR509C、SR509P、CF509C、CF509P的隐含波动率有所变化。
• 仓单：白糖和棉花仓单数量均有所减少。

研究结论

• 白糖：国内甘蔗生长受旱影响，供应端存在压力，但国际市场需持续关注。短期市场震荡为主。
• 棉花：国内棉花生长进入关键期，天气风险需重点关注。库存减少但下游需求谨慎，市场表现震荡。