油菜籽系列周报：菜油略显强势 菜棕套利持有

油菜籽系列周报 南华期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2017年5月7日 南华期货研究所 孙明磊 0451-58896629 sunminglei@nawaa.com 投资分析号Z0010351 助理分析师 刘冰欣 0451-58896619 liubingxin@nawaa.com 摘要 油脂油料一周新闻热点新闻资讯概述： 国际 1. （压榨利润）美国农商巨头ADM公司表示，由于农户囤货惜售，ADM公司在巴西的加工利润缩减。ADM执行总裁兼董事长Juan Ricardo Luciano称，在巴西，压榨利润一直缩减，因为大豆价格疲软，巴西雷亚尔汇率走强，农户的销售并未与出口需求保持一致。他说，巴西大豆丰产。我们预计大豆产量将比上年增长约20%。不过巴西的问题一直是农户销售，农户并不喜欢当前的价格，也不喜欢目前的雷亚尔汇率。Luciano说，目前的加工利润至多是不赔不赚，因为每个人都在抢购大豆。 2. （播种进度）据美国农业部发布的作物进展周度报告显示，截止到2017年4月30日，美国18个大豆主产州的大豆播种进度达到10%，上周6%，去年同期7%，过去五年同期均值7%。报告显示，伊利诺伊州的大豆播种进度为13%，上周4%，去年同期8%，过去五年均值6%。 3.（棕榈出口）船运调查机构ITS周二公布的数据显示，马来西亚4月棕榈油出口量为1,125,942吨，较3月出口的1,076,240吨增加4.6%。船运调查机构SGS周二公布的数据显示，马来西亚4月棕榈油出口较上个月增长4.3%至1,135,340吨，3月为1,088,677吨。 4.（出口数据）美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示：截至4月27日当周，美国2016-17年度大豆出口净销售318,500吨，2017-18年度大豆出口净销售12,800吨。 国内 1.（大豆拍卖）4月28日黑龙江粮食交易市场2014年大豆销售计划19,821吨，实际成交12,000吨，成交率60.54%。最高成交价4,011.47元/吨，最低成交价3,940.39元/吨，成交均价3,999.62元/吨。 菜油略显强势 菜棕套利持有 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 图1、油脂油料一周涨跌幅度 数据来源：WIND资讯 南华研究 图2、油脂油料近一月涨跌幅度 数据来源：WIND资讯 南华研究 农产品本周菜籽油稍显强势，棕榈仍在进口增值税利空影响之下，整体强弱次序排列为菜籽油>豆粕>菜粕>豆油>大豆>棕榈油。月度涨跌来看菜粕最坚挺，豆油表现最差，整体强弱次序排列为菜粕>豆粕>大豆>菜籽油>棕榈油>豆油。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 美盘行情：本周美豆的走势是在天气炒作中缓步反弹，且照比之前的步履蹒跚显然略见加快，1000大关仍在继续上测。 内盘：豆粕本周走势横盘震荡，多单建议继续持有。菜粕满血复活，看出上周的传闻不攻自破， 十日线之上多单继续持有。连豆抛储对市场冲击不大，但现货上涨却未对期价有太多提振，建议日内低买高平思路操作。本周油脂略有止跌，但价格仍无回暖意向，尤其棕榈油三月进口未有大幅下滑，建议仍以逢高抛空思路对待。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 一、 美国未来周度、半月度与月度温度降雨情况 图3、美国未来6~10天气状况：大豆主产区中西部偏西地区地区气温距平历史均值高出30％~40％，东部较为凉爽；降水距平历史同期偏少20％~30％，在早播的此时属于温暖干燥天气。 温度2017年（5月9日---5月13日） 降水2017年（5月9日---5月13日） 图4、美国未来8~14日天气状况：大豆主产区中西部偏东部明显降温，距平历史均值略低40％~50％，降水距平历史同期均值略低30％~40％，仍属于。 温度2017年（5月11日---5月17日） 降水2017年（5月11日---5月17日） 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 图5、美国5月天气预测：大豆主产区中西部气温距平历史均值略高，降水略少，呈现偏旱，但如果没有持续的话仍可理解为温暖干燥天气。 温度2017年（4月30月---5月31月） 降水2017年（4月30月---5月31月） 据美国农业部发布的作物进展周度报告显示，截止到2017年4月30日，美国18个大豆主产州的大豆播种进度达到10%，上周6%，去年同期7%，过去五年同期均值7%。 报告显示，伊利诺伊州的大豆播种进度为13%，上周4%，去年同期8%，过去五年均值6%。印第安纳的播种进度为16%，上周3%，去年同期5%，过去五年均值8%。衣阿华的 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 播种进度为2%，去年同期6%，过去五年均值3%。由此可看出，尽管平均速度快于去年，但主产爱荷华州的播种速度仍较慢，对美豆略有支撑。 二、 国内大豆压榨量及豆粕库存一览 1、豆粕需求一般 图6: 大豆压榨量及开机率 单位：吨 图7：豆粕商业库存 单位：万吨 资料来源：WIND资讯 南华研究 截5月5日，我国港口大豆库存为670.46万吨，环比上月增加了8.88％，同比减少了6.83％。4月28日全国压榨大豆量为187.67万吨，照比上周增加了7.86万吨，较上月增加了42.07万吨；油厂开机率为56.53％，较上周增加了1.79个百分点，较上月增加了12.21个百分点。截止4月30日，油厂豆粕库存照比上周增加了8.63万吨至70.35万吨，环比上月减少了3.3％；未执行合同减少了41.93万吨至362.45万吨，环比上月减少了6.2％。 沿海油厂上周开机率开始恢复，从库存消化程度来看，豆粕近两周未执行合同减少，去库存放慢，主要是因为油厂开机率大幅提升。本月大连大豆照比上月持平在3650元/吨，豆粕现货走稳在3200元/吨，豆油现货下滑了500元/吨至6050元/吨，由于豆油现货仍未止跌，压榨利润继续下滑，油粕供应仍将面临一定压力。关注后期市场心态变化及采购提货积极性情况。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 2、油菜籽进口成本与现货报价价差缩小 图8:油菜籽进口成本与国内现货报价价差 单位：元/吨 图9：油菜籽月度进口量 单位：万吨 资料来源：WIND资讯 南华研究 本周进口菜籽照比上周下滑127.84元/吨，环比上月上涨79.98元/吨至3901.46元/吨。国内菜籽较为坚挺在4900元/吨，内外价差缩小了79.98元/吨至998.54元/吨，内外价差虽略有缩小，但进口未有下滑势头。尽管国内菜籽油库存压力大，但菜粕需求向好，在六月新季菜籽上市前预计进口量难有下滑。 3、菜粕价格本周走平，后期预计震荡 图10：菜粕现货价格 单位：元/吨 图11：菜粕库存与油厂未执行合同 资料来源：WIND资讯 南华研究 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 图12:豆粕与菜粕、DDGS价差对比 图13：DDGS年度进口量 单位：万吨 本周全国菜粕均价略有上浮，照比上周上涨了8.82元/吨至2453.53元/吨，照比上月反弹了64.71元/吨。沈阳加籽粕（加拿大菜粕）报价上涨了110元/吨至2660元/吨；上海加籽粕上涨了150元/吨至2600元/吨，江苏国产菜粕现货下滑了50元/吨至2350元/吨，湖北国产现货报价下滑了50元/吨至2350元/吨，贵州报价反弹了20元/吨至2420元/吨，合肥现货报价反弹了20元/吨至2420元/吨，成都报价持稳在2360元/吨。截止2017年4月28日，油厂菜粕库存照比上月减少了0.93万吨至7.32万吨，减幅为11.27％；未执行合同减少7.23万吨至50.17万吨，减幅为12.6％，看出菜粕本月去库存化速度一般，预计新季菜籽上市前维持平稳。 目前国内豆粕现货价格3000~3050元/吨，菜粕现货在2400~2450元/吨附近，豆菜现货均价价差在595.56元/吨，照比上月缩小了42.6元/吨，二者的期价价差同样照比上月缩小了43点至396，可看出在豆粕现货反弹力度明显没有菜粕强。菜粕与DDGS价差扩大了64.71元/吨至503.53元/吨，现货结构仍为菜粕＞DDGS＞豆粕。我国DDGS1~3月进口总量为194.63万吨，同比去年同期的84.46万吨增加了130％，主要因国内库存偏低，但价格仍却并不给力。 三、 菜油现货以情况解析 1、菜油现货情况 图14:菜籽油抛储量价 单位：吨 图15：菜油现货价格 单位：元/吨 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 资料来源：WIND资讯 南华研究 本周全国菜籽油均价照比上周上涨了55元/吨至6160元/吨，照比上月上扬了65元/吨。四川菜油报价反弹了150元/吨至6450元/吨；贵州菜油报价下跌了30元/吨至6200元/吨，湖北菜油报价下滑了30元/吨至6150元/吨，而安徽报价下跌了50元/吨至6100元/吨一线，江苏报价走跌了100元/吨至6050元/吨。本周菜油因青黄不接止跌反弹，现货略呈坚挺，预计能维持至6月。 3、油粕比和三大油脂价差对比 图16：油粕比六年对比 图17：三大油脂对比 资料来源：WIND资讯 南华研究 国内豆油豆粕比回落至2.038附近，环比上月下滑了0.154个百分点，粕稍强油弱 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 持续，因油脂整体库存过大。 本月油脂均下滑，菜籽油较为抗跌。菜油与豆油价差扩大了214个点至540，与棕榈油价差扩大了180个点至1150，豆油跟棕榈油价缩小了34个点至610。建议前期买豆油抛棕榈组合适度出局，或可买菜籽油抛棕榈操作。 四、 总结及后市预测市预测 图18、郑州菜粕1709日线走势图 资料来源：WIND 南华研究 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 图19、郑州菜籽油1709日线走势图 资料来源：WIND 南华研究 豆粕本周走势横盘震荡，多单建议继续持有。菜粕满血复活，看出上周的传闻不攻自破， 十日线之上多单继续持有。连豆抛储对市场冲击不大，但现货上涨却未对期价有太多提振，建议日内低买高平思路操作。本周油脂略有止跌，但价格仍无回暖意向，尤其棕榈油三月进口未有大幅下滑，建议仍以逢高抛空思路对待。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 南华期货股份有限公司 杭州市西湖大道193号定安名都3层 客服电话：4008888910 www.nanhua.net 萧山营业部 杭州市萧山区金城路429号天汇园一幢B座3层 电话：0571-83869588 台州营