核心观点与关键数据
外盘方面：
- 加拿大AAFC下调2025/26年度油菜籽产量预估至1780万吨，单产降至2.08吨/公顷，同时国内使用量调高50万吨至1190万吨，期末库存预估锐减至110万吨。
- 印尼5月棕榈油库存环比下降4.27%至290万吨，出口量达266万吨，环比激增近50%，同比增幅35.64%，主要受印度和中国需求推动。5月产量为417万吨，同比增7.2%。
- 印度6月棕榈油进口量超5月60%至95.6万吨，豆油进口降9.8%至35.9万吨，葵花籽油进口增17.8%至21.6万吨，植物油总进口量增30.6%至154.98万吨。
- 马棕榈油7月出口数据不佳，产量回升，叠加原油走低，预计延续回调。
国内方面：
- 国内三大食用油库存总量为260.94万吨，周度增1.65万吨，环比增0.64%，同比增18.97%。其中豆油库存126.34万吨（环比增2.11%，同比增0.53%），棕榈油库存55.98万吨（环比增3.02%，同比增27.31%），菜油库存78.61万吨（环比降3.23%，同比增58.20%）。
- 现货价格：张家港豆油均价8360元/吨（环比涨30元/吨，基差86元/吨，环比跌52元/吨）；广东棕榈油均价8920元/吨（环比持平，基差10元/吨，环比跌10元/吨）；江苏四级菜油均价9590元/吨（环比跌10元/吨，基差66元/吨，环比跌24元/吨）。
- 油粕比：主力豆油和豆粕合约油粕比2.75。
巴西大豆：
- 7月大豆出口步伐加快，1-25日出口量1044.7万吨，同比增12.4%。
- 国内进口大豆库存总量719.0万吨，较上周增35.8万吨，同比增15.2%；豆粕库存107.5万吨，较上周增5.5万吨，环比增5.34%；合同量453.6万吨，较上周减83.4万吨，环比降15.53%。
研究结论与交易策略
市场逻辑：
- 宏观因素主导，基本面因素退后。国际原油承压下跌，美豆油跟随性走低；国内政策面反内卷和大基建夯实底部，但严监管加码导致前期涨幅过大品种回落。
- 国内油脂库存整体回升，工厂催提告一段落，成本支撑下贸易商不愿降价，基差被动上调。中国采购美豆量不确定，豆油出口缓解供应过剩，基差报价有望震荡上涨。
交易策略：
- 单边：油脂远月新多单可等待调整后的新买点。
- 压力位与支撑位：
- Y2509：压力位8300，支撑位7780；
- Y2601：压力位8660，支撑位7800；
- P2509：压力位9500，支撑位8400；
- P2601：压力位9500，支撑位8350；
- OI2509：压力位10000，支撑位9400；
- OI2601：压力位10000，支撑位9200。
- 套利：暂无。
