核心观点与关键数据
期货市场：
- 锰硅（SM）主力合约收盘价6,116元/吨，下跌96元；硅铁（SF）主力合约收盘价6,008元/吨，下跌102元。
- SM期货合约持仓量651,212手，减少4,189手；SF期货合约持仓量438,378手，增加6,020手。
- 锰硅前20名净持仓-120,404手，减少3,885手；硅铁前20名净持仓-47,806手，减少6,249手。
- SM 1-9月合约价差92元/吨，上涨18元；SF 1-9月合约价差132元/吨，上涨26元。
- SM仓单78,736张，减少454张；SF仓单22,003张，减少6张。
- SF主力合约基差-178元/吨，上涨182元；SM主力合约基差-216元/吨，上涨96元。
现货市场：
- 内蒙古锰硅FeMn68Si18报价5,900元/吨，持平；贵州锰硅FeMn68Si18报价5,950元/吨，上涨50元。
- 青海硅铁FeSi75-B报价5,710元/吨，上涨150元；云南锰硅FeMn68Si18报价5,950元/吨，上涨50元。
- 宁夏硅铁FeSi75-B报价5,830元/吨，上涨80元。
- 锰硅指数均值5,688元/吨，上涨78元。
上游情况：
- 南非锰矿Mn38块天津港报价37元/吨度，持平；硅石（98% 西北）报价210元/吨，持平。
- 内蒙古乌海二级冶金焦报价1,050元/吨，上涨50元；兰炭（中料 神木）报价620元/吨，持平。
- 锰矿港口库存449.5万吨，增加21万吨。
产业情况：
- 锰硅企业开工率41.58%，上升1.05%；硅铁企业开工率33.33%，上升0.88%。
- 锰硅供应186,480吨/周，增加3,640吨；硅铁供应102,300万吨/周，增加2,300万吨。
- 锰硅厂家库存205,000吨/半月，减少11,300吨；硅铁厂家库存6.21万吨/半月，减少140吨。
- 锰硅全国钢厂库存14.24天，减少1.25天；硅铁全国钢厂库存14.25天，减少1.13天。
- 五大钢种锰硅需求123,670吨/周，增加289吨；五大钢种硅铁需求20,065.7吨/周，增加52吨。
- 247家钢厂高炉开工率83.48%，持平；高炉产能利用率90.78%，下降0.14%。
- 粗钢产量8,318.4万吨/月，减少336.1万吨。
行业消息：
- 中美经贸会谈达成共识，美对等关税及中方反制措施展期90天。
- IMF将2025年中国经济增速上调至4.8%。
- 中国钢铁工业协会表示，2025年粗钢产量调控政策将在下半年显现，供需矛盾将缓解。
- 我国空调出口增长，1-6月累计出口额93.5亿美元，同比增长近10%。
研究结论
锰硅：
- 合约震荡偏强运行，现货利润亏损，但钢厂采购较招标价格回升。
- 厂家开工率连续8周回升，库存中性偏高，原料锰矿港口库存增加。
- 下游铁水产量高位，但成本端兰炭价格稳定，供应存下降可能。
硅铁：
- 合约震荡运行，现货利润亏损，开工低位运行，成本端兰炭价格下跌。
- 钢材需求预期总体较弱，厂家库存下降，钢厂库存减少。
- 宏观面工信部将加强光伏等重点行业治理，推动落后产能退出。
操作建议：
- 锰硅震荡偏强运行，操作上注意风险控制。
- 硅铁震荡运行，操作上注意风险控制。
重点关注：
- 中美经贸关系、宏观经济数据、钢铁供需变化、原料价格波动。
