宏观策略周报：国内“反内卷”政策驱动，商品价格大幅波动

国内方面，上半年经济增长高于预期，但6月消费和投资明显放缓。中央财经委员会第六次会议强调“反内卷”，并出台十大行业稳增长政策，带动相关板块上涨，提振国内风险偏好。国外市场持续上涨，中美贸易谈判进展积极，科技限制减弱，国内市场乐观情绪升温。市场交易逻辑聚焦于国内增量刺激政策和贸易谈判进展，短期宏观向上驱动增强。后续关注中美贸易谈判进展和国内增量政策实施情况。

国际方面，美国7月标普全球制造业PMI初值下降至49.5，但服务业PMI初值为55.2，综合PMI初值为54.6，显示经济增长大幅改善。就业市场保持韧性，初请失业金人数连续第六周下降。欧洲央行维持利率不变，但未排除未来加息可能性。美国与多个经济体拟达成贸易协议，全球贸易紧张局势缓和，抑制避险资产需求，美国经济增长加快，美元指数反弹，全球风险偏好整体继续升温。

结论：短期维持A股四大股指期货（IH/IF/IC/IM）为短期谨慎做多；商品维持为谨慎做多，维持国债为谨慎观望；排序上：商品>股指>国债。国内刺激政策加强、海外市场回暖以及中美贸易谈判有所进展，国内市场整体上涨，股指维持谨慎做多。债市方面，外部风险整体缓和，但通胀预期上升，债券价格短期高位震荡回调，谨慎观望。商品方面，短期美元反弹但“反内卷”政策如火如荼，商品市场整体震荡反弹。原油、有色、黑色、贵金属均维持谨慎观望或做多策略。

策略（强弱排序）：商品>四大股指（IH/IF/IC/IM）>国债；商品策略（强弱排序）：黑色>有色>贵金属>能源；风险点：美联储货币紧缩超预期、地缘风险、中美博弈加剧。