短期价格跟随“反内卷”情绪回落，后续驱动需减产兑现

行情数据及热点事件点评

• 估值变化：低位品种估值从基本面转向预期定价，碳酸锂期货价格自6月23日低点58,400元/吨至7月25日累计涨幅达37.9%，最近两周累计涨幅21.1%。
• 重大行情/事件点评：
  • 上半年：基本面与宏观共振，期价流畅下跌。原因包括：基本面过剩（供需双增，供给超预期）、宏观因素（美国关税、需求不及预期）、成本支撑坍塌（锂矿累库，挺价失败）。
  • 当下：低位品种交易预期，预期估值优先于基本面。第一阶段为碳酸锂弱势跟涨，反内卷低位品种共振反弹+基本面边际转好；第二阶段为7月14日以来碳酸锂大幅拉涨，减产预期驱动+活跃增量资金快速定价。
• 事件驱动：
  • 矿权合规性担忧发酵：江西8宗锂资源矿权存在规避审批权限问题，需8家企业在9月30日前报送储量核实报告，暂未责令停产，市场大幅拉涨后回落。
  • 藏格矿业实质性减产：藏格钾肥收到海西州自然资源局、海西州盐湖管理局《责令立即停止锂资源开发利用活动通知》，江西锂矿减产预期因藏格实质性减产而大幅发酵。
• 资金与估值：
  • 减产预期估值上修：若8家锂矿全部减产，对应价格在80,000元左右，对拉涨前65,000元的价格而言弹性较大。
  • 资金助推快速定价：受反内卷板块共振影响，多晶硅→焦煤等品种接力强势上涨，碳酸锂自24-25日两天连续接近涨停，沉淀资金7月21日-7月25日当周由95.5亿元增至142.4亿元，增51.1亿元。

基本面情况及操作建议

• 基本面偏弱：当下实质性停产影响有限，不改供需过剩结构。7月24日库存为历史新高14.3万吨，广期所仓单同步上涨。
• 后续价格：预计短期价格宽幅震荡6.5-8万元，节奏上跟随“反内卷”交易退潮回落；中长期来看若无实质性减产则回归基本面。
• 操作建议：观望为主，不建议追多/追空。
• 风险提示：“反内卷”品种交易退潮，供给侧减产，终端新能源车企反内卷。