数据中心液冷渗透率有望大幅提升

数据中心散热液冷化趋势

• 传统风冷难以满足高功率密度数据中心的散热需求，液冷技术凭借高比热容、高导热性、低噪音等优势，成为重要产业趋势。
• AI处理器功耗大幅提升（如华为Atlas 900A2PoD功耗50.5kW，英伟达NVL72服务器120kW），推动服务器机柜功率密度升级，液冷渗透率有望提升。
• 液冷技术可降低数据中心PUE（典型液冷PUE<1.25），助力节能目标实现。

行业竞争壁垒

• 液冷行业研发投入强度高（如英维克2021-2024年研发费用CAGR 32.6%，研发费用率>6.5%），形成动态技术壁垒。
• 下游客户（服务器厂商、互联网大厂、运营商等）对液冷供应商认证谨慎，采购惯性导致新进入者较难拓展市场。

市场空间与渗透率

• 国内：2024年液冷服务器渗透率仅5%（约23万台），但预计3-5年内提升至30-40%。
  • 数据中心总功率2024-2027年将分别达35.5GW、43.5GW、54.5GW、68.8GW，新增功率CAGR 37.0%。
  • AI服务器占比提升将带动液冷需求，预计2027年国内液冷市场规模达132.2亿元。
• 全球：2024年液冷渗透率仍低，但高性能GPU供给充足（如海外云厂商资本开支增长62%），预计2027年全球液冷市场规模达263.4亿元。

投资建议

• 英维克：产品线全面、客户资源丰富，有望拓展海外供应链。
• 申菱环境：技术储备深厚，绑定华为等大客户，受益于国内算力基建。
• 同飞股份：储能、数控等领域液冷技术领先，积极拓展数据中心液冷客户。

风险提示

• 高性能算力芯片出货不及预期、行业竞争加剧、大客户资本开支波动、市场空间测算偏差。