南华期货锡风险管理日报2025年7月28日，南华有色金属研究团队肖宇非撰写。南华观点认为，锡价近期上涨主要受反内卷带动有色金属板块整体抬升的影响，自身基本面变化不大，但考虑到锡上游寡头垄断及对下游的压制，本轮上涨有一定合理性。短期锡价或随反内卷热度减退小幅回落，投资者需关注7月最后一周宏观事件影响。
利多因素包括：中美关税政策缓和、半导体板块扩张周期、缅甸复产不及预期、反内卷利好有色金属板块。利空因素包括：关税政策反复、缅甸锡矿向中国流入、半导体板块扩张放缓。
锡期货盘面数据显示，最新收盘价271630元/吨，价格区间预测245000-263000元/吨，当前波动率14.36%，历史百分位26.1%。现货敞口策略建议：产成品库存偏高者多做空沪锡主力期货合约（卖出75%，建议入场区间275000附近），原料库存较低者空做多沪锡主力期货合约（买入50%，建议入场区间230000附近），波动率合适时分别卖出看涨/看跌期权。
锡现货数据显示，华东锡现货升贴水均价15-120元/吨，上海有色锡锭271100元/吨，#1锡升贴水700元/吨，锡精矿259100元/吨，焊锡条（60A）175750元/吨，焊锡条（63A）183250元/吨，无铅焊锡277250元/吨。
锡进口盈亏数据显示，锡进口盈亏-21486.26元/吨，锡矿加工费12200元/吨，精炼锡进口盈亏-50000元/吨。费城半导体指数在0点附近波动。
锡上期所库存数据显示，仓单数量合计7125吨，广东4636吨，上海1608吨，LME锡库存合计169000吨。上期所锡周度库存季节性显示，库存在2022-2023年较高，2024年有所下降。
