骏亚科技机构调研纪要

骏亚科技是一家专注于印制电路板（PCB）研发、生产和销售的国家高新技术企业，成立于2005年，2017年在上交所上市。公司拥有8个制造工厂，产品广泛应用于消费电子、汽车电子、通讯等领域，是华为、中兴等百余家知名企业的合作伙伴。

一、公司基本情况

• 公司成立于2005年，专注于PCB研发、生产和销售，以及表面贴装（SMT）服务。
• 主营业务稳定，20年来未发生变化，细分领域涵盖研发样板、小批量及中大批量板。
• 拥有8个制造工厂，各工厂定位不同但相互关联，提供一站式差异化服务。
• 2024年业绩波动，主要原因是内销占比增加、毛利率下降，并计提商誉减值1.23亿元。
• 2025年上半年业绩扭亏，第一季度营业收入59,165.16万元（同比增长22%），归母净利润1,509.87万元。

二、问答交流

1. AI、机器人产品情况
   公司积极拓展AI服务器和机器人领域客户，目前收入占比不高，计划2026年放量，最终取决于下游需求、客户认证和工厂工艺水平。

2. 商誉减值情况
   公司严格依据会计准则和资产经营情况决定商誉减值，2024年因长沙牧泰莱业绩不及预期导致商誉减值。2025年上半年牧泰莱订单和业绩回升，将减少商誉减值压力。

3. 柔性线路板发展规划
   公司柔性线路板主要应用于电池保护板、智能穿戴等领域，目前采用片式工艺，计划增加卷对卷工艺以匹配新能源产品需求，提升效率并降低成本。

4. “反内卷”政策影响
   该政策有助于避免行业过度竞争，公司通过加强成本管控提高毛利率。

5. 公司竞争优势

   • 客户服务能力：提供PCB研发样板、小批量到中批量板生产及PCBA一站式服务。
   • 产品与技术：重视研发和技术提升，在产品工艺和智能制造系统上建立研发优势。
   • 并购牧泰莱：加强技术能力，灵活满足个性化产品需求。

6. 海外工厂情况
   越南工厂已开始土建工程，多区域分散风险运营能力将成为行业未来关键。

7. 新增产能及稼动率
   2025年产能增加不大，主要优化珠海工厂样板产能。整体稼动率约80%，仍有产能释放空间。