豆粕负基差仍未好转 油脂需求支撑依然较强

7 月 21 日，豆类油脂整体震荡偏强。豆一期价震荡偏强，期价站上 5 日均线支撑，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，期价暂获 5 日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价涨幅近 1%，期价依托 5 日均线延续强势，伴随减仓 2.1 万手；菜粕期价高位收星，期价依旧获得 5 日均线支撑，伴随增仓超 1 万手。油脂期价震荡为主，豆油期价震荡偏弱，期价暂获 5 日均线支撑，伴随减仓 2.2 万手；棕榈油期价冲高回落，获得 5 日均线支撑，伴随减仓 4.7 万手；菜籽油期价冲高回落，期价暂时获得 20 日均线支撑，资金变化不大。

核心观点：美豆产区天气持续向好，国内豆类期价表现强于外盘。国内远期买船偏慢，远期供应收紧预期提振期价。近期供应压力不可持续，市场情绪改善，部分终端观望心态松动，但油厂库存攀升，购销积极性不足，豆粕负基差未好转。短期豆粕期货强于现货，国内强于国外，反弹行情持续。

关键数据：

• 美豆产区天气：西部地区持续高温，部分区域缺水；大平原地区土壤墒情存在差异。
• 欧盟油籽进口：2025/26 年度进口量低于去年，大豆、油菜籽、葵花籽进口量同比减少，豆粕进口量减少，豆油进口量增加。
• 中国大豆进口：6 月进口总量达 1226 万吨，创历史同期新高，主要来自巴西和美国；上半年巴西大豆进口量同比降低，美国大豆进口量增加，阿根廷大豆进口量锐减。

研究结论：

• 豆粕市场：短期反弹行情持续，但负基差问题未解决，需关注油厂库存和终端购销情况。
• 油脂市场：受国际油价回落影响，呈现冲高回落走势；棕榈油领涨，反映能源属性；豆油和菜油受贸易关系影响，菜籽油短期震荡偏强。