每周经济观察：“反内卷”推动资源品价格

华创宏观中国周度经济活动指数高位回落

• WEI指数高位回落：截至2025年7月13日，华创宏观中国周度经济活动指数为5.96%，环比下行1.09%。自4月特朗普宣布“对等关税”以来，WEI指数总体上行，主要受基建（沥青开工率）和耐用品消费（乘用车批零）驱动，但工业生产和外需等领域难以形成持续提振。
• 需求：服务消费中，地铁客运增速回落，航班略有回升；非耐用品消费增速变化不大；耐用品消费中，乘用车零售增速回落；地产销售降幅扩大；土地溢价率低位反弹。
• 生产：基建方面，石油沥青开工率小幅上行，水泥发运率震荡，均好于去年同期；建筑方面，螺纹表观消费仍偏弱；工业生产方面，煤炭吞吐量同比增速回落，中上游开工率整体好于去年同期，下游开工率分化。
• 贸易：OECD综合领先指标G7同比回升，全球贸易量增速拐点略微领先于G7拐点1个月；港口集装箱吞吐量回落；运输市场基本稳定，多数航线运价回落，但欧美贸易面临不确定性；美国进口近期季节性反弹；中美之间直接贸易流量震荡下行；东盟主要国家港口船舶停靠数量震荡上行。
• 物价：国内和海外大宗商品价格均继续上涨，“反内卷”情绪延续，煤价和地产基建相关价格继续上行；农产品价格涨跌不一；运价分化，波罗的海干散货指数上涨，中国出口集装箱运价指数下跌；二手房挂牌价全国及一线城市均下跌；海南旅游价格指数下跌。
• 利率债：新增专项债发行提速，7月21日当周计划发行2287亿，其中专项债2054亿；截至7月18日，已披露地区2025年7月发行计划7321亿，Q3发行计划1.56万亿；国债、证金债周度发行计划更新。
• 资金：债券市场震荡，资金利率小幅上行；央行逆回购投放资金13011亿，下周到期资金17268亿；1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.3490%、1.5256%、1.6652%，环比小幅变动。