农产品策略周报（玉米、玉米淀粉）：玉米深加工补贴到期 价格中长期弱势不改

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@cit icsf.com 从业资格号 F0276764 投资咨询号 Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 吴笑辰 010-57762972 wuiaochen@citicsf.com 近期相关报告： 玉米基本面仍偏空，期价或震荡偏弱 2017-03-20 玉米期价冲高回落，政策性粮源投放引关注 2017-03-18 “双补贴”政策落实 期价继续提振 2017-03-06 补贴政策托市，玉米短期弱势震荡2017-02-27 给压力仍有待释放，玉米价格弱势难改 2017-01-09 新粮集中上市，价格下行压力明显 2016-12-19 “底线思维”托底，价格偏弱震荡 2016-12-05 中信期货研究|农产品策略周报（玉米、玉米淀粉） 2017-04-28 玉米深加工补贴到期 价格中长期弱势不改 本期摘要（玉米、玉米淀粉） 观点： 玉米：上周，连盘玉米连续五日下跌。截止4月28日收盘，C1705周累计跌幅0.61%，C1709周跌幅1.64%，C1801周跌幅1.36%。现货市场上，市面粮源供应趋紧，贸易商挺价短期支撑玉米价格，但随国储玉米投放时间临近，市场主体避险情绪增加，加之市场本身购销两淡，贸易商赌涨心态或松动，中长期价格趋弱。需求方面，猪肉价格下降态势未改，但大猪供应量已逐步减少，5月市场价格有望逐步回升，饲料需求回暖；深加工方面，玉米淀粉原料收购补贴即将到期，企业日购量或逐步减少抑制玉米价格回升。总体上看，玉米期价上方仍存在压力，20日均线压力明显，短期关注量能的变化，中长期弱势不改，现货方面继续关注国储陈粮出库节奏与价格，同时关注新玉米种植面积预测。 玉米淀粉：本周，玉米淀粉期价随玉米下挫且幅度大于玉米，截止4月28日收盘，CS1705周跌幅5.45%，CS1709周跌幅3.68%，CS1801周跌幅0.36%，淀玉价差继续缩窄至325元/吨附近。现货市场上，原料玉米价格偏弱震荡，原料支撑力度减弱；华北地区加工利润保持亏损，东北地区随着深加工企业补贴采购截止期4月31日即将到期，企业日购量已有明显减少态势，预计后期补库意愿将进一步减弱，企业整体利润遇天花板，但3月份数据显示玉米淀粉出口量有较为明显的增长，需求或一定程度上提振淀粉价格。总体来看，淀粉企业收购趋淡但开工高度不改，预计中长期淀粉期价随玉米偏弱运行。 关键因素： 政策性粮出库节奏与价格 操作建议： 趋势操作：玉米观望，淀粉观望 套利操作：观望 重要监测点： 政策性粮源投放 种植面积调整量 风险因子： 政策性粮源投放 天气状况 中信期货研究|策略周报（玉米、玉米淀粉） 2017年4月28日 2 / 18 目录 本期摘要（玉米、玉米淀粉） ................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................... 4 1.1行业信息汇总 ...................................................................................................................................... 4 1.3合约价差分析 ...................................................................................................................................... 6 1.4期货市场表现 ...................................................................................................................................... 7 1.5现货市场表现 ...................................................................................................................................... 8 二、市场解析： ...................................................................................................................................... 10 2.1 CBOT玉米 ..................................................................................................................................... 10 2.2中国玉米市场 .................................................................................................................................... 12 2.2.1玉米供应 ........................................................................................................................................ 12 2.2.2玉米深加工消费.............................................................................................................................. 13 2.2.3玉米饲料消费 ................................................................................................................................. 14 2.2.4玉米及替代品进出口....................................................................................................................... 15 2.3本周走势预测 .................................................................................................................................... 16 三、玉米产业链数据跟踪 ........................................................................................................................ 17 免责声明................................................................................................................................................. 18 图表目录 图1：玉米持仓排名前二十会员净多持仓 ............................................................................................ 5 图2：玉米淀粉持仓排名前二十会员净多持仓 ..................................................................................... 5 图3：DCE玉米月间价差 .................................................................................................................... 6 图4：DCE玉米淀粉月间价差 ............................................................................................................. 6 图5：DCE淀粉-玉米价差................................................................................................................... 6 图6：白糖-淀粉价差........................................................................................................................... 6 图7：玉米期现价差 ............................................................................................................................ 6 图8：玉米淀粉期现价差 ..................................................................................................................... 6 图9：DCE玉米1801合约走势 .......................................................................................................... 7 图10：DCE玉米淀粉1801合约走势 .........................