新疆大厂复产不及预期，光伏反内卷关注落地情况

核心观点与关键数据

• 工业硅：
  • 新疆大厂复产节奏不及预期，对工业硅基本面产生积极影响，预计单月去库6万吨。
  • 下游多晶硅企业刚需订单释放，99硅粉市场成交价上涨至9000-9100元/吨。
  • 工业硅期货主力合约上涨，社会库存和样本工厂库存均环比下降。
• 多晶硅：
  • 为响应“反内卷”政策，多晶硅企业上调报价，基于“完全成本”调整报价。
  • N型多晶硅复投料报价在43-49元/千克，但实际成交尚未确认。
  • 7月多晶硅排产预计提升至11万吨，进入累库状态，截至7月10日库存27.6万吨。
• 有机硅：
  • 有机硅价格触底反弹，企业总体开工率70.9%，周产量环比上升。
  • 库存环比下降，预售情况良好，缓解库存压力。
• 硅片：
  • 硅片报价大幅上调，但市场无实际成交，7月排产预计52GW，环比下降超10%。
  • M10型号硅片1元/片将不亏损现金，若要接受45元/千克的平均投料成本，价格需上涨至1.28元/片。
• 电池片：
  • 电池片报价大幅上调，但7月排产54GW，仍处于过剩状态。
  • M10型号电池片0.25元/瓦的价格仍亏损现金利润，若全产业链不低于完全成本销售，价格需上涨至0.33元/瓦。
• 组件：
  • 组件价格僵持，部分厂商上调报价，部分厂商观望或下调价格。
  • 7月组件维持45GW排产预期，若全产业链不低于完全成本销售，价格需上涨至0.72元/瓦。

研究结论与投资建议

• 工业硅：
  • 盘面具备较强的抗跌性，预计未来两周将有部分注册仓单。
  • 建议关注反弹沽空机会，观测到大厂复产/仓单注册等右侧信号更具备安全性。
• 多晶硅：
  • 以看涨思路对待，但短期注意回调风险。
  • 建议关注涨价后的实际落地情况，套利建议关注8-9正套机会。

风险提示

• 供给变化超预期，政策超预期。