-
默沙东百亿美金收购Ohtuvayre，PDE3/4靶点药物价值显著提升
- 默沙东以100亿美元收购Verona Pharma的COPD药物Ohtuvayre（恩塞芬汀），该药物同时靶向PDE3和PDE4，兼具支气管扩张和抗炎效果，上市后销售额快速增长。
- 国内PDE3/4药物进展：正大天晴的TQC3721进入III期临床，海思科进入II期，恒瑞医药进入I期，其中正大天晴最有望成为本土首个上市PDE3/4抑制剂。
- 国内管线BD逻辑持续增强，看好COPD赛道BD机会，关注中国生物制药、海思科、恒瑞医药等企业。
-
纺织服装Q2业绩前瞻，户外运动、品牌家纺、个护等方向或有超预期
- 运动服饰：运动刚需属性强，叠加户外热潮，景气度领先，预计安踏、FILA、户外品牌流水同比+中单/+中单/+40%，性价比品牌361度线下流水同比+10%。
- 男女童装：男装基本盘稳健，高端男装利润承压下滑；女装歌力思表现领先，但海外业务处理影响收入增速；童装森马、嘉曼营收持平或略增，利润下滑。
- 品牌家纺：罗莱、水星受益于国补政策，预计营收同比+3%/+15%，归母净利润同比+20%/+6%。
- 个护家清：诺邦股份延续高增长态势，营收同比+28%/+20%，归母净利润同比+29%/+30%。
- 纺织制造：申洲国际/华利集团营收同比+15%/+9%，利润端华利增速弱于申洲；上游企业订单普遍下滑，百隆东方受益于成本改善和越南产能，预计净利润同比+25%。
-
需求上行趋势稳+供给扩张难度大，铜价长周期易涨难跌
- 美国对铜加征50%关税后，短期铜价或回调，但幅度有限，长期看供需格局趋好。
- 铜价长期趋势分析：
- 需求端：铜需求上行趋势最稳，电气化深入发展推动用铜量增长。
- 供给端：铜供给对需求响应最弱，资源稀缺、获取难度大、新矿山开发周期长。
- 看好铜价上行趋势，看好紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业等铜矿公司。
-
人力资源服务行业具备全周期增长能力
- 供给端：行业起步晚，规模增长稳健，竞争格局分散，数字化与政策扶持助推发展。
- 需求端：疫情后经济下行压力下，企业更多吸纳灵活用工降低成本。
- 行业展望：逆周期业务（灵活用工、业务外包）韧性十足，顺周期下增长潜力好，起步晚，增长潜力大，对标日本市场空间广阔。
- 关注：北京人力、科锐国际、外服控股。
