股指周报：建议谨慎做多，预计3月高点突破难度大

上周股指震荡走高，主要原因有稳定币概念持续发酵和反内卷政策加码。结构方面，上证50、沪深300等大盘风格领涨，但可持续性不强，整体市场分化程度有限。四大宽基指数中，沪深300（+1.54%）>上证50（+1.21%）>中证500（+0.81%）>中证1000（+0.56%）。海外方面，国际股指涨幅普遍收窄，美股相对更强。

上周各板块涨多跌少，钢铁（+5.06%）、建筑材料（+3.96%）涨幅靠前，计算机（-1.28%）、非银金融（-0.72%）落后。资金面来看，上周A股成交金额变化不大，周内基本维持在1.3-1.5万亿级别波动，投资者交易情绪偏向谨慎。期指贴水再度放大，IC/IM相较于IH/IF、远月合约相较于近月合约贴水扩大更明显，目前IC、IM当季合约年化贴水率11%、14%左右。

基本面要素方面，上周央行公开市场净回笼13753亿元，银行间利率普遍下行。短期来看，日线连续向上突破代表投资者情绪偏强，但成交量未有效放大，股指期货贴水逆势扩大，中小资金投机情绪未能同步跟随。本轮反内卷政策主要锚定中游制造领域，政策效果兑现需要更长时间，相关板块行情持续性预计有限。

综合来看，维持当前牛市准备期的预判，一揽子政策强化了股指中期上涨预期，但实质性改善最快也要等到25Q4或2026年。在此之前，预计股指延续区间震荡格局。当前股指已处于短期高位，叠加上证50等周五录得长上影线，预计3月高点突破难度较大，建议投资者本周观望或日内短多IM。

期货操作上，短期偏强震荡，预计3月高点突破难度大，建议观望或日内短多IM，计划长期布局指数投资的期货替代型多单可继续持有。期权操作上，上周股指期权隐含波动率低位震荡，短线双卖盘可止盈离场，等待二次升波后可重新介入。

风险提示：（1）国内经济超预期下行；（2）美联储政策转紧；（3）国内宽松力度不及预期；（4）中美贸易战涉及面扩散。