锌周报：累库缓慢兑现锌价震荡偏弱

2025-07-07 李婷,黄蕾,高慧,王工建,赵凯熙铜冠金源期货亓qí

核心观点：锌价短期维持偏弱震荡。宏观面利好较多（美越关税协议、美欧关税谈判、美国大美丽法案、国内PMI回升、供给侧改革预期），但6月非农就业数据超预期，美联储降息预期减弱，美元企稳，锌价上方压力略增。基本面承压，秘鲁炼厂短暂罢工后复产，供应扰动降温；国内新增冶炼项目释放产量，7月供应维持高位；需求淡季，终端订单不足，初端企业开工偏弱且采买有限，累库兑现，斜率依旧偏低。
关键数据：
- 交易数据：沪锌主力期价窄幅震荡，收至22410元/吨；LME锌价下跌1.55%，收至2735.5美元/吨；沪伦比持平于8.19；上期所库存增加1731吨至45364吨；LME库存减少6900吨至112325吨；社会库存增加0.29万吨至8.24万吨。
- 基本面数据：6月精炼锌产量58.51万吨，略低于预期；7月预计产量59.55万吨，环比增加1.78%；国产及进口锌精矿加工费分别持平和增加1美元/干吨。
行业要闻：秘鲁Cajamarquilla冶炼厂全面恢复；和田地区火烧云公司60万吨/年铅锌冶炼工程投产；中金岭南广西矿业盘龙铅锌矿项目开工；内蒙古某锌炼厂检修计划推迟至8月。
研究结论：短期宏微观不共振，锌价上下驱动有限，资金加码不足，预计维持偏弱震荡。风险因素包括宏观风险扰动、供应恢复不及预期。