一、核心观点及策略
- 宏观面：特朗普关税谈判取得进展，大美丽法案通过，国内6月PMI数据环比回升，市场情绪偏好，美元延续弱势，利多铅价。
- 基本面：原料端供需缺口未改善，内外铅精矿加工费维持低位，进口矿负加工费问题突出，炼厂检修复产需求增加，加工费下滑预期，废旧电瓶采买竞争激烈，成本端支撑较夯实。
- 供应端：6月电解铅产量32.86万吨，降幅小于预期，7月炼厂集中复产，预计产量增至34.26万吨；6月再生精铅产量22.64万吨，设备故障及延后投产限制产量恢复，7月预计增至25.41万吨，总体供应恢复。
- 需求端：年中盘库关账因素解除，下游电池企业长单提货意愿增加，开工率或回升，市场对旺季消费回暖抱有偏好预期。
- 结论：宏观情绪偏好，基本面供需双增，炼厂复产，电解铅及再生铅产量环比回升，年中关账影响解除，消费旺季来临，库存维持中性水平，资金加持，铅价短期偏强运行，待消费进一步改善，有望再上涨。
二、交易数据
- SHFE铅主力期价：17125涨170至17295元/吨，涨幅0.99%。
- LME铅主力期价：2041.5涨15.5至2057美元/吨，涨幅0.76%。
- 沪伦比值：8.39涨0.02至8.41。
- 上期所库存：51929增1374至53303吨。
- LME库存：273425减10150至263275吨。
- 社会库存：5.6增0.09至5.69万吨。
- 现货升水：-170减25至-195元/吨。
三、行情评述
- 沪铅主力合约维持强劲走势，涨势放缓，受宏观情绪偏好、美元下跌及消费改善预期影响。
- 现货市场：沪铅强势，持货商随出货，报价维持贴水；电解铅厂提货源对SMM1#铅均价平水附近，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨，下游企业刚需采购为主，长单居多，散单成交有限。
- 库存：LME库存周度减少10150吨至263275吨；上期所库存增1374吨至53303吨；SMM五地社会库存增约900吨至5.69万吨。
四、行业要闻
- SMM国产及进口铅精矿加工费均值分别报550元/金属吨和-50美元/干吨，均持平。
- 西部地区某再生铅炼厂5月因设备故障投产中断，7月下旬检修，预计8月正常生产。
- 6月电解铅产量32.86万吨，环比减0.79%，预计7月增至34.26万吨；6月再生精铅产量22.64万吨，环比增1.3%，预计7月增至25.41万吨。
五、相关图表
- 提供了SHFE与LME铅价、沪伦比值、SHFE及LME库存情况、1#铅升贴水情况、LME铅升贴水情况、原生铅与再生精铅价差、废电瓶价格、再生铅企业利润情况、铅矿加工费、电解铅及再生精铅产量、铅锭社会库存、精炼铅进口盈亏等相关图表。
