亚钾国际专注于钾肥业务,持续扩大产能。公司拥有老挝甘蒙省丰富的钾盐矿资源,并通过资源收购进一步扩大储量,折纯氯化钾资源储量亚洲第一。公司产能快速扩张,2024年氯化钾总产能达300万吨,并积极建设新的钾肥项目。公司产品以氯化钾为主,并发展高价值大红颗粒钾,满足市场对复混肥的需求。公司毛利率显著高于同行业,得益于老挝钾矿开采成本优势及降本增效措施。中国钾肥供给缺口较大,对外依存度高,产品定价追随国际价格,亚钾国际积极参与进口谈判,享有较高议价能力。公司发挥“一带一路”优势,构建“国内+国际”双循环销售体系,产品销往全球多个国家和地区。公司技术领先,生产工艺先进,并积极进行资源储备和技术创新。参股的亚洲溴业拥有2.5万吨/年的溴素产能装置。盈利预测显示,公司未来几年净利润将保持高速增长,给予公司2025年18倍PE,对应目标价为35.10元,给予“买入”评级。主要风险包括钾肥价格下跌、下游需求不及预期、公司项目进度不及预期和宏观经济风险。