2025年期货市场研究报告：缩量反弹，板块轮动

市场分析

• 非农数据超预期：美国6月非农就业人口增加14.7万人，远超预期的11万人，失业率降至4.1%，市场放弃对7月美联储降息的押注，9月降息概率下滑。
• 国内经济数据：6月财新中国服务业PMI录得50.6，较5月回落0.5个百分点，下行至2024年四季度以来最低；6月综合PMI产出指数反弹1.7个百分点至51.3。1-5月服务进出口总额同比增长7.7%，其中出口增长15.1%。
• 海外政策：美国国会通过“大美丽”税收与支出法案，将联邦政府法定债务上限提高5万亿美元，预计未来十年政府预算赤字增加3.4万亿美元。

现货市场

• 指数回升：A股三大指数震荡回升，上证指数涨0.18%，创业板指涨1.90%。板块方面，电子、电力设备、医药生物、通信行业涨幅居前，煤炭、交通运输、钢铁行业跌幅居前。
• 市场成交：沪深两市成交金额回落至1.3万亿元。

期货市场

• 股指期货基差：IC、IM贴水再度加深，IF基差略有扩大。
• 成交持仓：IF成交量增加，IC、IM持仓量回升。

策略

• 美股表现：美股三大股指全线收涨，标普500和纳指再创新高。
• 市场风险：美国财政赤字进一步扩大，面临流动性泛滥风险；国内市场轮动继续，预计还将震荡后再进行修复。

风险提示

• 若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险。