汽车行业2025H2投资策略：政策稳内需，出口促总量，智能化改变格局

核心观点与关键数据

• 新能源：2025年1-5月新能源汽车销量同比增长43.95%，渗透率达43.98%。出口占比提升至15.21%，增速63.95%，高于内需增速40.86%。车企加大新能源汽车布局，上海车展新能源展车占比达70%。
• 自主渗透率：自主品牌乘用车占比从2021年的44.50%提升至2025年1-5月的68.81%，增速高于行业平均水平。以旧换新政策显著刺激内需，2024年申请量突破1000万份。
• 出口：2021-2024年出口保持高速增长，占比从7.63%升至18.61%。2025年1-5月出口增速放缓至7.76%，主要受基数增大、贸易壁垒等因素影响。自主车企通过转移生产或技术合作等方式应对壁垒。
• 智能化：智能驾驶市场规模预计2025年达4500亿元，L2级及以上渗透率将超50%。2025年以来，高速NOA上车价格持续下探，10万元级车型开始配备。
• 汽零国产替代：政策支持（如以旧换新、产业集群）推动国产替代加速，2025年有望实现全面替代。国内零部件企业从“成本优势”转向“研发、集成、创新”，逐步走向海外。

投资建议

• 整车：关注北汽蓝谷、长城汽车、中国重汽、福田汽车。
• 零部件：关注松原安全、浙江仙通、凌云股份、银轮股份、伯特利、多利科技、隆盛科技、沪光股份。

风险提示

• 国内/外销量不及预期；新车型上市表现不及预期；供应链配套不及预期；智能化进程不及预期；零部件市场竞争激烈化。