镍、不锈钢：近期多空交织，或偏强震荡

核心矛盾

• 沪镍近期走势震荡偏强，受新能源大盘强势提振。
• 七月镍矿基准价受镍市影响再度下调，镍铁成交价持续阴跌，短期成本支撑下移。
• 不锈钢方面，商务部对国外不锈钢实施反倾销税带来情绪提振，但现货端无明显起色。
• 新能源链路受刚果钴矿扰动有挺价情绪，目前维持以销定产。

利多解读

• 刚果钴矿禁矿延续。
• 青山不锈钢拟减产25万吨。
• 有色及新能源整体偏强。
• 印尼将镍矿配额许可周期从三年缩短为一年。

利空解读

• 不锈钢进入传统需求淡季，去库缓慢。
• 镍铁产业链矛盾加深，过剩局面不改。
• 纯镍库存高企。

价格区间预测

• 当前波动率（20日滚动）：11.7-12.6（历史百分位15.17%，3.2%）。

策略推荐

• 套保工具：
  • 库存管理：根据库存水平做空沪镍期货锁定利润，对冲现货下跌风险（卖出沪镍主力合约60%）。
  • 采购管理：根据生产计划买入沪镍远期合约锁定生产成本（买入远月沪镍合约），同时卖出看跌期权对冲价格下跌风险。

关键数据

• 沪镍：

  • 主力合约收盘价：12122元/吨。
  • LME镍3个月价：15190美元/吨。
  • 国内社会库存：37843吨（环比-380吨）。
  • LME镍库存：20400吨（环比+6120吨）。
  • 镍生铁库存：37534吨（环比+2924吨）。

• 不锈钢：

  • 主力合约收盘价：12670元/吨。
  • 国内社会库存：992.1吨（环比-8.5吨）。

• 镍矿：

  • 菲律宾红土镍矿1.5%(FOB)平均价：15.75美元/湿吨。
  • 中国港口镍矿库存：分港口季节性波动。

• 镍铁：

  • 中国一体化MHP生产电积镍月度利润率：季节性波动。
  • 中国8-12%镍生铁出厂价：平均价12100元/镍点。
  • Ni≥14%印尼高镍生铁（到港含税）平均价：16000元/镍点。

• 不锈钢利润：

  • 中国304不锈钢冷轧卷利润率：季节性波动，-200%至20%。