铜：美元承压，价格坚挺

核心观点与关键数据

• 宏观及行业新闻：美国6月ADP就业人数不增反降3.3万，就业市场降温或加速降息；特朗普称美越达成贸易协议，美对越南商品征关税20%、转运商品征40%，越对美“完全开放市场”；西部矿业玉龙铜矿三期工程项目获核准批复，铜矿生产规模增至3000万吨/年。
• 铜基本面数据：
  • 供应：Antofagasta与中国冶炼厂2025年中谈判结果TC/RC敲定为0.0美元/千吨及0.0美分磅，远超市场预期；巴拿马政府称逾3.3万公吨铜精矿已从关闭的Cobre Panama铜矿运出；智利5月铜产量为486574吨，环比增加4.9%，为年内最高水平，较上年同期增加9.4%。
  • 库存：沪铜主力合约库存较前日减少25,097吨，注销仓单增加324张；伦铜3M电子盘库存减少625吨。
  • 价差与现货：沪铜主力合约对LME3M价差为116.31美元/吨，较前日扩大65.39美元/吨；上海铜现货对上海1#再生铜价差为120美元/吨；期货现货现货对期货近月价差为200美元/吨；买近月抛连一合约的跨期套利成本为-80美元/吨；上海铜现货对LMEcash价差为190美元/吨；再生铜进口盈亏为-180美元/吨；上海1#光亮铜价格保税区仓单升水为996美元/吨；LME铜升贴水为-1,330美元/吨。
• 趋势强度：铜趋势强度为1（偏强）。
• 研究结论：美元承压，铜价格坚挺，基本面支撑较强，但需关注就业市场变化及贸易政策影响。