甲醇周报：择择机做多MTO利润

行情回顾

在以伊同意停火后，市场避险情绪降低，地缘溢价被迅速挤出，内盘原油和甲醇均出现回调。

观点总结

短期甲醇或偏弱震荡。估值方面，上游煤头利润较高，下游综合利润较差，甲醇估值相对较贵；驱动方面，供需驱动不强，华东地区基差有收敛需求。前期地缘冲突导致华东港口现货紧张，基差大幅走高，目前地缘局势缓和，伊朗装置重启，加上内地和南美货源补充，港口现货紧张局面缓解，基差或通过现货价格下跌实现收敛。需关注美国减税法案和美国非农数据可能带来的宏观扰动。

策略建议

09合约预计运行区间2300-2500，单边建议观望，建议择机做多MTO利润。

关键数据

• 华东地区基差：6月16日为116元/吨，6月27日为277元/吨。
• 煤制甲醇开工率：85.28%（周度），环比+1.38个百分点，同比+12.37个百分点。
• 气制甲醇开工率：48.36%（周度），环比持平，同比-8.82个百分点。
• 华东港口库存：36.60万吨（截至6月26日当周），环比+5.68万吨，同比-8.18万吨。
• MTO开工率：82.74%（周度），环比-2.79个百分点，同比+20.59个百分点。
• 下游传统需求开工回升，但利润较差。

风险提示

美国减税法案、美国非农数据。