核心观点
- 本研报介绍了由花旗全球市场控股有限公司发行的、基于博通公司普通股的自动赎回凤凰证券，该证券由花旗公司担保。
- 该证券提供潜在的或有利息支付，如果全部支付，则产生的收益率通常高于同等期限的常规债务证券的收益率。
- 投资者需要承担以下风险：实际收益率可能低于常规债务证券的收益率，因为可能无法收到一个或多个或有利息支付；实际收益率可能为负，因为在到期时，收到的本金金额可能远低于票面金额，甚至可能为零；证券可能在到期前自动赎回。
- 这些风险取决于博通公司普通股（“标的股票”）的表现。
关键数据
- 证券到期日：2029年7月
- 初始发行价：每证券975.00美元
- 预期证券定价日期价值：每证券至少912.00美元，低于发行价
- 或有利息年化率：高于同等期限的常规债务证券的收益率
- 或有利息支付条件：标的股票价格在相关中期估值日期或最终估值日期（如适用）等于或高于票面价格
- 自动赎回条件：标的股票在任何中期估值日期的价格等于或高于初始票面价格
风险因素
- 投资者可能损失大部分或全部投资，因为证券并不保证在所有情况下偿还票面金额。
- 如果标的股票价格低于票面价格，投资者将不会收到任何或有利息支付。
- 较高的或有利息率与更大的风险相关，因为投资者可能无法收到或有利息支付，证券可能不会自动赎回，并且在到期时收到的金额可能远低于票面金额，甚至可能为零。
- 投资者可能无法充分补偿承担标的股票下行风险。
- 证券可能在到期前自动赎回，从而限制投资者收到或有利息支付的机会。
- 证券提供对标的股票的下行风险敞口，但没有上行风险敞口，投资者不会参与标的股票价格上涨。
- 证券的表现完全取决于相关估值日期的标的股票收盘价，这使得证券对标的股票收盘价的波动特别敏感。
- 投资者在到期时的支付取决于标的股票在单个日期的收盘价，投资者面临标的股票在该日收盘价可能低于一个或多个其他日期收盘价的风险。
- 证券受花旗全球市场控股有限公司和花旗公司的信用风险影响。
- 证券不会在任何证券交易所上市，投资者可能无法在到期前出售证券。
- 证券在定价日期的估计价值低于发行价，这归因于与销售、结构和对冲证券相关的某些成本。
- 证券的估计价值是基于花旗全球市场控股有限公司的专有定价模型确定的，该模型可能包含对输入的任意判断，因此不能准确反映证券的价值。
- 证券在任何二级市场交易的价格将根据市场和许多其他因素而波动。
- 花旗全球市场控股有限公司提供的任何二级市场报价将在发行后立即反映一个临时上涨调整，该调整金额将随着时间的推移逐渐下降至零。
- 本证券的发行不构成对标的股票的推荐。
- 花旗全球市场控股有限公司或其附属公司、承销商或其附属公司可能对标的股票或与标的股票相关的工具持有头寸，这可能对证券持有者的利益产生负面影响。
- 花旗全球市场控股有限公司或其附属公司、承销商或其附属公司在对冲和交易活动中可能产生重大收益，而证券的价值却在下降。
- 花旗全球市场控股有限公司或其附属公司、承销商或其附属公司可能因与标的股票发行人的业务活动而产生与其作为证券持有者利益相悖的经济利益。
- 投资者将不会拥有对标的股票的权利，也不会收到与标的股票相关的股息或其他分配。
- 证券不会根据可能影响标的股票价格的所有事件进行调整。
- 如果标的股票被除名，我们可能会在到期前赎回证券，赎回金额可能低于票面金额。
- 计算代理机构（我们的附属公司）将对证券做出重要决定，这些决定可能对我们的利益产生负面影响。
- 美国联邦税收后果尚不明确。
研究结论
- 投资本研报所述的自动赎回凤凰证券涉及重大风险，投资者应仔细阅读并理解所有相关风险因素。
- 投资者应根据自己的财务状况和风险承受能力决定是否投资于该证券。
- 投资者应咨询自己的财务顾问、税务顾问和法律顾问，以了解投资该证券的风险和适用性。
