明汯今天分享的内容供参考近期发现有些客户在选择止盈股票精选

近期部分客户选择止盈股票精选，但从业内投资角度分析，此举在当前市场环境下或非必要。核心观点如下：

1. 中小盘表现与“贵”的误区

   • 过去三年（2021-2023年），中小盘整体表现不佳：国证2000指数（包含中证1000及中证2000）2023年下跌1.16%，2024年微涨-0.73%，而2023年上涨10.7%。整体未出现显著溢价，无需过度担忧“小票贵”问题。

2. 量化超额收益的驱动因素

   • 当前量化策略超额收益提升主要源于纯Alpha部分增加，这与市场成交量活跃及无效资金占比提升直接相关。量化股票资金较21-23年平均水平减少30%-40%，叠加成交量增加及无效资金占比提升，是超额收益正常表现。

3. 拥挤度与成交占比的解读

   • 历史数据表明，拥挤度（如成交量占比）与指数涨跌关联度不高（如2018年6月微盘指数拥挤度最高时市场大跌）。
   • 计算成交占比时需考虑港股资金分流：大量资金流向港股（因股息率高于A股），若计算A股300vs2000需将港股分流资金计入300指数。

4. 小票估值合理性

   • 小票PE高需结合成长性分析：300指数成分股PE中位数约18倍，2000指数约30倍，较大票合理。国债收益率1.66%对应无风险PE约60倍，小票估值尚有1倍提升空间。利率下行环境下，红利、小票更受益。

5. 结论

   • 当前止盈为时过早，客户若无资金需求建议继续持有以获取更高回报。提前止盈虽可获取业绩报酬，但可能错失进一步收益。