重点变化
- 期货市场：单边走势波动不及往年，4月震荡下行，5月增仓上行，6月减仓下行。10合约大体在[8000,8500]区间博弈。5-6月出现10-11正套走势，低点46，高点268，收于244。
- 内贸市场：6月27日，主、副产区价格（元/吨）：油料7567，白沙类通货9325，辽宁花育23通货9150。样本较一季度末变化范围：油料[-75,50]，白沙类通货[1050,1300]，辽宁花育23通货+820。
- 下游市场：截至6月26日，二季度，样本油厂卸货约24.5万吨，环比约-27%，同比约-37%；样本批发市场到货约8.3万吨，环比约-8%，同比约+16%；样本批发市场走货约5.9万吨，环比约+48%，同比约+91%。
全景扫描
- 外围：油脂油料板块区间内博弈，波动率下降；文华商品指数跌至6月上旬的年内低点后，逢中东地缘题材回升。
- 供给：旧作强（农户货源出清，进口到港乏量，社会库存低于上年同期，贸易流标的转换为八筛上成品花生仁，渠道商把持旧作余货），新作弱（播种顺利，整体面积趋增，5-6月迎来数轮降雨）。
- 需求：利空（油厂本产季收购量可观，5月陆续停收；食用需求未见起色）。
- 利润：中性（5月现货速涨，渠道库存始见可观购销利润，但大多数低库存）。
- 库存：中性（社会库存低于上年同期，中小渠道商趁5月现货价格重心抬升之际陆续变现尾货，旧作余货集中度上升，现货购销成本抬升，买涨增量不及变现增量）。
偏差视点
- 核心因素：
- 现货强：体量上，国内外旧作余货供应低于上年同期；时间上，贸易流季节性聚焦筛上成品；空间上，渠道库存较为集中；心态上，本产季第一次大涨，下游买涨不买跌。
- 新季预期偏悲观：新季花生扩种的观点流行于二季度，逢4月宏观利空，逢5月播种顺利，逢6月降雨覆盖。
- 预期偏差：
- 旧作货权集中，现货购销成本抬升，支撑8月新季春播花生开秤价。
- 新季扩种已经计价，产地天气是三季度关注重点，预期新作高开低走。
- 当前10合约震荡区间[8000,8500]，尚有三个月交易时间，时间敞口大。
- 料突破当前区间的驱动，跌破方向在南美进口，涨破方向在外围商品情绪。
- 单边策略宜逢高空；基于10合约的正套策略宜在8月；布局11-01空头的机会或在9月。
