四季教育 2025年年度报告和过渡报告

核心观点： 四季教育（Cayman）是一家在中国提供多元化智能教育解决方案的公司，主要通过非学术类辅导、旅游服务和学习科技及内容解决方案业务运营。公司采用VIE结构在中国开展业务，并通过合同安排获得对VIE的有效控制权。公司收入主要来自中国，并以人民币计价。公司近年来实现了快速增长，但同时也面临着来自中国监管环境的诸多风险。

关键数据：

• 2023财年净亏损3,358万元人民币，2024财年实现净收入2,807万元人民币，2025财年净亏损6.6万元人民币。
• 公司收入主要来自旅游服务和学习服务，其中旅游服务收入占比最高，达到51.1亿元人民币。
• 公司总资产主要位于中国和开曼群岛，其中中国资产占比48.3%，开曼群岛资产占比51.2%。
• 公司已发行和流通的ADS代表10,000,576股普通股，总市值约为34.5亿美元。

研究结论：

• 公司在中国市场具有较强的竞争优势，但仍面临着来自监管环境变化、市场竞争和宏观经济波动等方面的风险。
• 公司VIE结构符合中国法律法规的要求，但仍存在一定的不确定性，需要关注中国政府对VIE结构的监管政策变化。
• 公司未来将继续扩大业务规模，并通过发展新的产品和服务来满足客户不断变化的需求。