特斯拉销量跟踪报告：2025年销量展望谨慎，Robotaxi打开新商业版图

核心观点与关键数据

• 1Q25交付情况：特斯拉1季度交付33.7万辆，同比下滑13%，环比下滑32%。主要原因是ToC产品周期疲弱，缺乏新车型刺激。其中Model 3/Y交付约32.4万辆，同比下滑12%；其他车型交付1.3万辆，同比下滑24%。地区方面，美国交付12.3万辆，欧洲交付5.4万辆，同比分别下滑1%和37%，主要受马斯克政治活动争议影响。
• 产能规划：特斯拉总名义产能超过235万辆/年，3Q24-1Q25产能未大幅新增。2Q25将持续推进Cybercab和Model Semi制造，马斯克承诺专注销售和生产。
• Robotaxi试运营：德州奥斯汀启动Robotaxi试点，初期配备约10辆Model Y，每趟车费4.20美元。预计2035年全球市场规模达3,526亿美元，特斯拉有望打开新商业版图。
• 2025年销量预测：谨慎预计销量160.4万辆，同比下滑10%。Model 3/Y预计交付153万辆，Model S/X预计交付3.2万辆，Cybertruck预计交付4.0万辆。地区方面，北美预计交付60万辆，欧洲预计交付25万辆，中国预计交付58万辆。

研究结论

• 短期：特斯拉产业链量价弹性偏弱，建议逢低布局长期战略伙伴，推荐拓普集团、双环传动等。
• 中期：关注产品周期变化及AI领域进展，特斯拉商业版图有望扩增，估值空间或将打开。
• 风险提示：全球需求不及预期、新能源市场竞争加剧、补贴政策退坡、创始人负面舆论影响。