H酸行业龙头内蒙古亚东装置可能面临整改,其开工率或受影响,导致H酸行业供应进一步偏紧。截至2025年6月23日,H酸价格为4.17万元/吨,较年初上涨16%;活性染料价格为2.3万元/吨,较年初上涨15%,价差扩大15%,显示活性染料价格向下游传导顺畅。H酸生产涉及硝化反应,后续可能加强对硝化反应装置的监管。2024年3月,应急管理部发布《淘汰落后危险化学品安全生产工艺技术设备目录(第二批)》,要求H酸等27种化学品在2026年3月前完成硝化工艺改造。同时,H酸生产过程对环保污染较大,环保督查严格的2015年导致多数工厂停产,H酸价格最高涨至6.5万元/吨。若后续对硝化反应限制严格,行业落后产能出清,H酸价格可能进一步上涨。目前H酸价格较历史高点仍有超过50%的差距。受益标的包括锦鸡股份、闰土股份、浙江龙盛、吉华集团、安诺其等。风险提示:行业整改不及预期、原材料价格大幅下跌、终端需求跟进不及预期。