沪铜
- 盘面回顾：沪铜主力期货合约在周中围绕7.8万元每吨附近震荡，上海有色现货升水120元每吨，沪铜back结构依然明显。沪铜库存小幅下降至10万吨；LME库存降低1.5万吨至10.8万吨；COMEX库存上升7863吨至19.9万吨。进阶数据方面，铜现货进口亏损扩大；铜矿现货TC继续极端表现，为-43.8美元每吨；铜铝比大幅回升至3.81；精废价差继续偏低表现，在919元每吨。
- 产业表现：2025年4月，全球精炼铜产量为251.75万吨，消费量为232.38万吨，供应过剩19.36万吨。1-4月，全球精炼铜产量为976.97万吨，消费量为919.23万吨，供应过剩57.74万吨。4月，全球铜精矿产量为157.56万吨。1-4月，全球铜精矿产量为608.45万吨。
- 核心逻辑：铜价在周中小幅冲高后回落，符合预期。美联储维持利率区间在5.25%-5.50%，高度关注通胀风险，继3月后再次上调预测。宏观稳定决定了铜价难有太大波动。7.8万元每吨是重要参考价格，多空双方将围绕该价格展开争夺。短期震荡为主，上方压力较大，下方支撑相对较弱。
- 观点：震荡为主，周度价格区间7.73万-7.85万元每吨。
沪锡
- 盘面回顾：沪锡主力期货合约在周中小幅回落至26万元每吨，上海金属网现货升水700元每吨。上期所库存小幅回落至6965吨，LME回落至2175吨。进阶数据方面，锡进口依然亏损，40%锡矿加工费保持稳定。
- 产业表现：2025年5月，我国进口锡精矿实物量13449吨，折金属6296.2吨，环比上涨43.4%，同比上涨107.6%。缅甸进口量环比大幅下滑41.0%，非洲国家增量明显，非洲进口总量环比增长62.4%。从澳大利亚进口的量环比增长25.6%。截至2025年5月末，我国共进口锡精矿实物量总计20.9万吨，折金属2.1万吨，同比小幅增长2.3%。
- 核心逻辑：锡价在过去的一周保持稳定，宏观和基本面均无大变化。库存水平持续回落、上游缅甸锡矿恢复不及预期，锡价在下方有一定支撑，而下游需求转弱，导致锡价上方存在一定压力。目前两股力量没有一方有压倒性优势。
- 观点：周内触顶，周运行区间26万-26.5万元每吨。
