南华有色金属（铅）周报：基本面未改变，探顶后回调20250622

盘面回顾
本周铅价偏强震荡，收于16810元/吨。国内五地铅锭库存为5.6万吨，LME库存为28.4万吨。精废价差为-25元/吨，全国废电瓶均价为10091.67元/吨。

产业表现
Glencore宣布其澳大利亚Mount Isa铜冶炼厂因成本高企和铜精矿短缺等因素陷入不可持续状态，已申请财政支持但尚未获回应。该厂原计划于2025年下半年关闭，将影响约500个岗位。澳大利亚政府强调该厂对国家制造能力和产业链的重要性。

核心逻辑

• 供应端：铅精矿供应仍偏紧，但短期对铅价影响不大；电解铅开工率稳定，再生铅因成本支撑和报废量少导致开工率持续走弱。
• 需求端：近传统消费淡季，下游需求疲软，但铅蓄电池厂有提产意愿，可能提高采购意愿。
• 再生铅影响：废电瓶价格高企支撑再生铅成本，但铅废料回收不足，冶炼厂利润修复有限，部分炼厂减产或捂货，导致供应减量。
• 短期核心矛盾：再生铅供给端问题，供需不匹配。

南华观点
短期内维持偏强震荡，需关注再生铅冶炼厂出货意愿及短期供需匹配情况。

关键数据

• LME铅库存：28.4万吨
• 国内铅锭库存：5.6万吨
• 精废价差：-25元/吨
• 废电瓶均价：10091.67元/吨
• 再生铅开工率：持续走弱
• 铅蓄电池开工率：逼近旺季

研究结论
铅价短期受再生铅供给端影响较大，预计保持震荡。未来需关注再生铅冶炼厂出货及供需情况。