- 核心观点：2025年陆家嘴论坛公布8项金融开放政策，重点推动数字金融建设、扩大金融开放和人民币国际化。货币与信贷政策方面，增量主要在于结构性工具扩容，以平衡支持实体经济与保持银行体系稳健。下半年银行息差压力放缓、美联储降息预期强化后，货币政策可能进一步宽松。
- 结构性货币政策：论坛提出在上海试点结构性货币政策工具，包括航贸区块链信用证再融资、跨境贸易再融资、碳减排支持工具扩容等。目前生效的工具包括科技创新再贷款、服务消费与养老再贷款、支农支小再贷款、新型政策性金融工具等，信贷资源向“五篇大文章”倾斜，注重结构优化。
- 支持性货币政策：5月CPI与PPI较低，消费和投资偏弱，经济修复基础需巩固。央行维持适度宽松立场，6月开展买断式逆回购净投放2000亿元。下半年银行息差压力放缓、美联储降息预期强化后，进一步宽松窗口可能打开。
- 支持金融资产投资公司（AIC）发展：监管支持全国性银行在沪设立AIC，AIC角色从不良处置向培育新质生产力转变，为新质生产力提供“耐心资本”，同时拓宽银行多元化业务收入来源。
- 数字金融与人民币国际化：设立银行间市场交易报告库、数字人民币国际运营中心、离岸贸易金融服务综合改革试点等，深化上海国际金融中心建设，提升跨境贸易投资便利化水平。
- 投资建议：关注稳定分红与复苏潜力投资主线，预计2025年息差下行压力小于2024年。建议继续关注国有大行及头部中小银行。
- 风险提示：贷款利率单边下行致息差大幅收窄、存款脱媒超预期引发存款成本上升、住房贷款、信用卡贷款、经营性贷款风险快速上升。
