PP策略：反弹后逢高做空

核心观点与关键数据

• PP市场震荡运行：反弹后逢高做空，下游开工率环比回落0.04个百分点至49.97%，处于历年同期偏低水平。
• 供应端：徐州海天等检修装置重启，PP企业开工率上涨至86%左右，处于中性水平；埃克森惠州两套装置投产放量，新增东莞巨正源一线等检修装置。
• 需求端：塑编开工率环比下降0.3个百分点至44.4%，订单略有减少；南方梅雨季节影响，下游恢复缓慢。
• 库存与价格：石化库存处于近年同期偏高水平，端午假期累库较多，之后去库速度一般；期货PP2509合约减仓震荡运行，收盘于7125元/吨，涨幅0.25%。
• 原料端：布伦特原油08合约在74美元/桶附近震荡，中国CFR丙烯价格环比上涨10美元/吨至760美元/吨。

研究结论

• 短期反弹后压力显现：供应端装置重启和新增投产叠加库存压力，预计PP小幅反弹后逢高做空。
• 地缘与宏观影响：中东地缘风险升温及原油价格上涨提振商品情绪，但下游需求恢复缓慢，限制上涨空间。
• 中长期展望：中美经贸会谈成果落实或对市场情绪产生积极影响，但需关注库存压力和需求恢复节奏。

数据支撑

• PP下游开工率：49.97%（历年同期偏低）
• 塑编开工率：44.4%（环比下降0.3个百分点）
• 石化库存：80万吨（较去年同期高0.5万吨）
• 期货价格：PP2509合约7125元/吨（涨幅0.25%）
• 原油价格：布伦特原油74美元/桶
• CFR丙烯价格：760美元/吨