核心观点与关键数据
CHPC 行业：
- 2025 年 5 月，CHPC 原材料价格同比增长 5.5%，主要受天然气、HDPE、LLDPE、LDPE、烧碱和纸浆篮推动，而原油、聚丙烯和氯气同比下降。
- 环比下降 1.4%，主要受天然气、原油、纸浆篮和氯气价格下降影响，而 LLDPE、HDPE、LDPE、聚丙烯和烧碱价格持平。
- 2025 年，CHPC 预计温和通胀（+1.7%），主要受能源价格影响。
- C1Q25 财报季，HPC 公司对原材料成本通胀的讨论有限，主要关注关税相关成本增加。
- 非关税成本通胀主要预期维持 C4Q24 财报季水平或略有上升。
- 主要公司成本通胀影响：
- Clorox：F3Q25 非关税成本通胀对毛利率造成 -40 个基点的负面影响。
- P&G：FY25 预计非关税成本通胀对税后利润造成 200 万美元的负面影响，滞后性为 6-9 个月。
- Edgewell Personal Care：FY25 预计非关税成本通胀对毛利率造成 115 个基点的负面影响，包括原材料低个位数通胀、劳动力中个位数通胀和仓储及分销成本通缩。
- Energizer：F2Q25 毛利率受产品成本 -200 个基点的负面影响。
- Kimberly-Clark：预计 FY25 非关税成本通胀 200 万美元。
- Colgate-Palmolive：预计 2025 年原材料和包装材料成本通胀温和。
- Church & Dwight：1Q25 财报季成本通胀高于预期。
- Reynolds：持续铝价通胀。
- IFF：预计 2025 年成本篮子基本持平，食品原料略有通缩，香氛关键原料略有通胀。
- Newell：原油和天然气价格下降，树脂和运输成本受益。
Beverages 行业：
- 2025 年 5 月，包装篮子平均价格上涨 6%，主要受铝、玻璃和纸板价格上涨推动，而 PET 树脂价格下降。
- 美国中西部溢价平均为 37.0 美元/蒲式耳，若当前水平持续，2025 年将面临三位数负面影响，而 2024 年为两位数正面影响。
- 食品原料篮子平均价格同比下降 7%，主要受橙汁、小麦、大麦、大豆、糖、燕麦和玉米价格下降推动。
- 2025 年，Beverages 预计通缩（-0.1%），主要受农产品价格下降影响。
- C1Q25 财报季，对原材料成本通胀的讨论有限，主要关注全球采购原料的关税影响。
- 主要公司成本通胀影响：
- The Coca-Cola Company：预计 2025 年原材料通胀约低个位数，其中橙汁和咖啡受影响较大。
- Coca-Cola Europacific Partners：预计 2025 年原材料通胀持平，对冲比例约 90%。
- Molson Coors Beverage Company：1Q25 原材料成本上涨得到成本节约部分抵消。
- PepsiCo：预计供应链成本将有所增加，正在制定缓解策略。
- Keurig Dr Pepper：面临 2025 年创纪录的咖啡通胀，可能需要涨价。
- Primo Brands：对原材料通胀持相对舒适态度，拥有较完善的对冲计划。
- Constellation Brands：预计 FY26 啤酒 COGS 增长 +LSD-MSD，其中原材料和包装材料增长 +LSD，物流成本稳定，劳动力和运营费用增长 +LDD。
- STZ：预计 FY27 葡萄酒和烈酒 COGS 下降 -LDD，FY28 增长 +HSD。
研究结论
- CHPC 行业短期内受能源价格影响较大，预计温和通胀；Beverages 行业受农产品价格下降影响，预计通缩。
- 主要公司对原材料成本通胀的担忧有限，主要通过对冲和成本节约策略缓解影响。
- 能源价格波动仍是 CHPC 行业的主要风险因素。
