墨菲石油（MUR）：基沃斯评论-越南值得关注

Murphy Oil 在 Kiawah 会议上表示，公司正致力于降低墨西哥湾的运营成本，并通过购买 Pioneer FPSO 延长油田的经济寿命。在越南，市场将持续关注 Golden Sea Lion 的评估进展，以决定是否进一步投资第二个 FPSO。管理层表示，尽管自由现金流在 2025 年下半年扩张，但不太可能进行股票回购，因为公司优先考虑将其总债务控制在 100 亿美元以内。

公司在 2025 年下半年预计自由现金流为 1 亿美元，主要用于偿还近期 RBL 活动产生的债务。在陆上作业中，Murphy Oil 认为其钻井成本与规模较大的盆地保持一致，约为每英尺 600 美元，而分析师估计约为每英尺 700 美元。公司将继续使用单钻作业，直到看到墨西哥湾生产的明显下降。

在越南，Murphy Oil 宣布在 Pink Camel 发现了储量，这将与 Golden Camel 的开发相衔接。管理层预计 Golden Sea Lion 的进一步评估将包括 15-1/05 块的资源，这将最大限度地提高成本回收和资源寿命。根据 Hai Su Vang 2X 的结果，管理层将在 2025 年第三季度决定是否需要第二个 FPSO，因为该油田将于 2029 年或 2030 年进入开发阶段。

在墨西哥湾，管理层预计购买 Pioneer FPSO 将延长 Cascade/Chinook 油田的经济寿命，并释放 8000 万桶的资源。公司还预计这将促进勘探，第三方合作伙伴将利用该具有成本优势的资产，从而将该资产服务的油田的运营成本从每桶 30 美元降低到 12 美元。

Jefferies 给予 Murphy Oil “持有”评级，目标价基于 2026 年 EBITDA 的 EV/2Y 多头，并使用股权成本减去股息收益率进行折现。Jefferies 识别出五个关键估值风险，包括墨西哥湾的联邦监管风险、陆上作业的通货膨胀风险、更广泛的石油和天然气市场力量、飓风风险以及中期资产轮换风险。