核心观点与关键数据
公司概况
切诺基能源（Cheniere Energy）是最大的美国液化天然气（LNG）出口商，拥有并运营两个天然气液化设施（Sabine Pass 和 Corpus Christi）。公司主要通过长期买断合同产生收入，降低商品风险。杰弗里给予该公司“买入”评级，目标价282美元，应用12倍EV/EBITDA市盈率，基于2027年预测EBITDA折现。
增长预期与资本支出
- 短期：切诺基计划提升CCL3 T1-7的产能，剩余约20亿美元相关资本支出，符合预期。重申2025年T1-3和2026年T4-7的指引，预计CCL3 T8-9成本约30亿美元，低于预期。
- 长期：公司计划利用有利许可扩大产能至约1亿吨/年，包括SPLX和CCL的额外生产线。预计到2030年产生约150亿美元的资本支出增长，专注于在两个地点各增加一个~5-6mtpa的装置，每个装置造价约50亿美元，采用整体建造方式。
股东回报
切诺基强调对股东回报的承诺，已分配约150亿美元（占200亿美元目标的75%）的资本回报目标。公司指出股息仍需进一步回购股份才能达到约2亿股的流通股目标。
宏观展望
管理层重申对长期LNG需求的信心，尽管短期存在关税不确定性。结构性需求驱动因素仍然完整，项目延误导致LNG供过于求的论点被推向右侧。美国LNG对欧洲和亚洲仍至关重要，对价格敏感的客户（如印度和孟加拉国）会扩大采购。公司合同组合高度合同化（约95%为约6000万吨/年），若价格下跌，可进一步提高比例。不预期美国货物取消，因买方需提前约2个月通知。
风险因素
- 全球LNG市场疲软，导致长期合约需求下降和短期销售净回报降低。
- 天气影响CCL和SPL的运营。
- CCL3的延迟和/或成本超支。
区域监管与披露
- 新加坡：Jefferies Singapore Limited受新加坡金融管理局监管，本文件仅限合格、专家或机构投资者。
- 迪拜：仅限专业客户使用，不得分发给零售客户。
- 日本：仅由Jefferies（日本）Limited向机构投资者发行和分发。
- 香港：仅限根据《香港证券及期货条例》定义的专业投资者使用。
- 印度：由Jefferies India Private Limited提供。
- 澳大利亚：仅限澳大利亚《2001年公司法》意义上的批发客户考虑投资。
重要披露
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