Jefferies 于 2025 年 6 月 11 日发布了对 Shaftesbury Capital (SHC LN) 的研报，维持“买入”评级，并将目标价上调至 171p（155p）。
核心观点：
- 市场错位与资产出售： 研报指出，私有与公共房地产市场的错位导致 Shaftesbury Capital (SHC) 更倾向于私有资本而非债务。出售 Covent Garden 25% 股份给 NBIM 不仅提升了 SHC 的财务比率（如 LTV 和 ND/EBITDA），还提高了流动性。
- 估值与增长潜力： SHC 的估值相对较低，且拥有稳定的租金增长和扩张潜力。国内和国际游客数量的恢复将支持租金回升至疫情前水平。
- 财务指标： 卖出 Covent Garden 后，SHC 的财务指标得到改善，如 LTV 降至 16%，ND/EBITDA 降至 7x。预计未来几年租金将增长 4%，股息也将持续增长。
关键数据：
- 物业组合： SHC 拥有 1965 个单元，年租金收入 1.93 亿英镑（ERV 2.37 亿英镑），估值 48 亿英镑（单位面积 1,840 英镑/平方英尺），而重置成本为 2,500 英镑/平方英尺。
- 租金水平： 办公室租金在 2019 年达到 100 英镑/平方英尺的峰值，目前正以超过 120 英镑/平方英尺的价格租赁现代空间。住宅回报率稳定，约为 3%。
- 投资组合调整： SHC 已出售 3600 万英镑的非核心资产，并将继续进行轻度翻新。
研究结论：
- 估值优势： SHC 的股价较 NAV 折扣约 27%，股息收益率约为 2.4%。
- 增长预期： 研究报告预计未来几年租金将增长 4%，股息也将持续增长，进一步改善股息覆盖率。
- 风险因素： 主要风险包括租金增长放缓、游客流量下降和消费者支出减少。
目标价与评级： Jefferies 将 SHC 的目标价上调至 171p（155p），维持“买入”评级。
