市场分析
- 中国经济：4月出口略超预期但转口支撑明显，叠加中美关税缓和；投资数据走弱，地产边际压力增加；财政收入和支出同步回升，主要受土地出让金支撑；消费略有承压。5月CPI同比降0.1%，环比转降；PPI同比降幅扩大至3.3%。5月出口同比增长4.8%，略低于一季度和4月，进口下降3.4%。新一轮“抢出口”成色一般，前期透支需求将重回去库周期。关注财政进一步加码的可能。
- 美国经济：特朗普关税政策反转，美国国际贸易法院裁定特朗普政府加征关税行政令越权，但上诉法院裁定特朗普关税措施可继续生效至7月31日辩论。特朗普宣布提高钢铝关税至50%，但准备签署美英贸易协议。美国5月非农就业略超预期，CPI同比升2.4%，PPI同比2.6%。美元指数创2022年3月以来新低。
- 全球经济：英国4月GDP环比萎缩0.3%，为六个月来首次萎缩。印度贸易立场趋于强硬，美方延长驻印磋商期限。日美第五轮部长级谈判未果，石破茂预计将与特朗普在G7峰会会面。韩美领导人拟会晤，汇率或成核心议题。欧盟预计延期谈判。
政策与事件
- 中美贸易：中美日内瓦经贸会谈取得实质进展，双方暂停部分加征关税并建立协商机制。6月9-10日，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行，就解决经贸关切取得新进展。
- 特朗普关税政策：特朗普宣布提高钢铝关税至50%，但准备签署美英贸易协议。特朗普将签署决议禁止加州电动汽车销售强制令。特朗普称将在未来一到两周内致函贸易伙伴设定单边税率。
- 美国财政：美国众议院通过《大漂亮法案》，包含减税、提高军费开支、降低医保支出和提高债务上限等政策，未来十年将令联邦预算赤字增加2.42万亿美元。
商品市场
- 商品基本面：从2018年关税复盘看，加征关税事件先交易需求下行，后交易通胀上升。黑色、有色等工业品需警惕美股调整的情绪冲击，农产品需求相对稳定，关税带来的价格上行波动概率更大。
- 能源：欧佩克决定7月份当月增加41.1万桶/日的配额，但实际产量远不及预期。欧盟拟提议下调俄罗斯石油价格上限，并禁止使用“北溪”基础设施。受美伊紧张关系消息催化，油价冲高回落。
- 黄金：继续关注低位的机会。
策略
- 商品和股指期货：整体中性，等待基本面验证；黄金逢低多配。
- 风险：地缘政治风险（能源板块上行风险）、全球经济超预期下行（风险资产下行风险）、美联储超预期收紧（风险资产下行风险）、海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
