白银闪耀破高 黄金震荡待变

行情回顾

• 贵金属市场分化：白银表现亮眼，COMEX白银期货周内飙升9.24%，突破36美元/盎司创13年新高；沪银主力合约同步大涨7.68%，刷新历史峰值。黄金则呈现“冲高回落、震荡整理”态势。
• 关税贸易：特朗普宣布钢铝关税升至50%，引发贸易摩擦担忧，但中美元首通话及多国谈判释放缓和信号，市场陷入博弈。
• 美国经济数据：5月ADP就业增3.7万人，ISM非制造业指数跌破50，经济动能衰减；但5月非农就业新增13.9万人，失业率4.2%，经济仍具韧性，市场押注美联储降息时点推迟至9月。
• 地缘政治：俄乌冲突升级、美伊核谈僵局推升避险情绪，俄乌、中东局势不确定性为贵金属提供底部支撑。

库存及持仓

• 外盘：黄金、白银库存均回落。
• 内盘：黄金、白银库存均回升。
• 外盘ETF持仓：黄金ETF持仓量增加，白银ETF持仓量增加。
• COMEX持仓：金银净多持仓均增加。

高频数据更新

• 实际利率下降：10年实际利率下降，提振金银。
• 美元下跌：美元指数下跌，金银走强。
• 流动性指标：美联储资产负债表规模扩大，ONRRP使用量增加。
• 各国国债收益率：较上周有所回落。
• 商品价格指数：上升。
• 非美货币：走强。
• 内盘基差：金银内盘基差扩大。
• 外盘基差：金银外盘基差收窄。
• 内外价差：金银内外价差扩大。
• 金银比：高位修复，白银领涨贵金属。

后市展望

• 黄金：或延续高位震荡，中国央行连续7个月增持，美元指数预测下跌，黄金与美元负相关性强，回调后仍具上行潜力。
• 白银：受益于工业需求及金银比修复，上行弹性料强于黄金，被低估的“平价贵金属”获投资者青睐。