美国液化天然气的顺风因素

核心观点

• 欧洲减少对俄罗斯天然气依赖，将推动美国液化天然气（LNG）供应增长。 欧盟计划允许与俄罗斯签订长期天然气合同的欧洲公司声明不可抗力，提前退出供应协议。这将导致欧洲减少对俄罗斯天然气的依赖，并进一步转向美国LNG供应。
• 美国LNG市场需求增长，液化费上涨。 尽管预期美国液化天然气供应将大幅增长，但液化费正在上涨，这表明终端用户对LNG的需求正在增长。
• Cheniere Energy商业动力强劲，计划扩张产能。 Cheniere Energy正接近在年底前获得中规模列车8和9的最终投资决定（FID），并将重点转向其SPL扩建项目。SPL扩建项目的第一阶段可能于2026年末/2027年初获得FID。Cheniere Energy与加拿大自然资源有限公司（CNRL）签订了15年的IPM协议，CNRL将在2030年开始向CMI出售140,000 mmbtu/d的天然气，价格基于JKM。
• Lake Charles项目进展顺利，将与Kyushu Electric Power Company合作。 Lake Charles项目将与Kyushu Electric Power Company建立合作关系，供应最多1 mtpa的LNG。ET还与MidOcean Energy合作开发Lake Charles，并与两家国际能源公司签订了每家1 mtpa的协议。

关键数据

• 欧洲天然气供应： 俄罗斯仍负责欧洲约19%的天然气供应。
• 美国液化天然气供应： 预计美国液化天然气供应将大幅增长。
• 液化费： 美国液化费正在上涨，部分原因是与新建LNG出口设施建设相关的通货膨胀成本。
• Cheniere Energy SPL扩建项目： 第一阶段预计将在2026年末/2027年初获得FID，总产能将增至约37 mtpa。
• Cheniere Energy与CNRL的IPM协议： CNRL将在2030年开始向CMI出售140,000 mmbtu/d的天然气，价格基于JKM。
• Lake Charles项目：将与Kyushu Electric Power Company合作，供应最多1 mtpa的LNG。

研究结论

• 美国LNG行业前景乐观。 欧洲减少对俄罗斯天然气依赖将推动美国LNG供应增长，市场需求增长将推动液化费上涨，Cheniere Energy等公司商业动力强劲，计划扩张产能。
• Cheniere Energy和CQP评级： 研究机构维持Cheniere Energy的评级为增持，目标价定为253美元。将CQP的评级上调至中性，目标价定为56美元。
• 风险因素： 可能阻碍LNG达到其目标价的因素包括项目执行延迟、与美国政府颁发的出口许可证相关的监管风险以及天然气和石油价格动态。利率也将使股价波动，因为其项目大量依赖债务融资。