引入新的控股股东，大幅缓解资金压力

海昌海洋公园与祥源控股集团签署认购协议，祥源控股拟以每股0.45港元认购51亿股新股，占公司现有已发行股本62.85%及经扩大后已发行股本38.60%，总代价22.95亿港元。此次认购较当日收盘价折让46.43%，较股东应占每股综合资产净值溢价99.95%。

核心观点

1. 引入新控股股东：祥源控股将成为海昌海洋公园的新控股股东，为海昌提供战略发展资源，并配合完成董事会成员及高级管理人员变更。
2. 缓解资金压力：受疫情影响及市场环境变化，海昌持续经营性亏损导致资金压力，此次认购款项净额22.84亿港元将用于支持日常运营、补充运营资金、推动核心业务发展及偿还债务。
3. 发展空间大：海昌在全国自持并运营7家以海洋为主题的大中型文旅项目（如上海、郑州、大连等），未来将采用轻资产输出模式，储备多个项目（如上海二期、北京项目、沙特项目等），预计2030年前开业。

关键数据

• 认购股份：51亿股（占现有已发行股本62.85%，经扩大后38.60%）
• 认购价格：0.45港元/股（较收盘价折让46.43%，较每股综合资产净值溢价99.95%）
• 认购总代价：22.95亿港元
• 认购款项用途：支持日常运营、推动核心业务、偿还债务
• 在手项目：上海与郑州二期、北京项目（2027年上半年试运营）、沙特海洋公园（预计2030年前开业）

研究结论
海昌与祥源合作有望缓解资金压力，进一步降本增效，推动项目稳步推进。祥源控股拥有丰富文旅资源及经验，此次合作或巩固其在文旅行业的领先地位。建议关注双方合作进展及项目推进情况。

风险提示
合作融合的不确定性、宏观环境波动等。