行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

期指：中长期向上的概率较大

2025-06-03 龙奥明宝城期货在路上

核心观点：近期股市成交量能有所回落，股指短线震荡，但股指中长期向上的确定性较强。
宏观经济分析：
- 经济韧性：1-4月工业增加值、社会消费品零售总额和固定资产投资同比增速分别改善至6.4%、4.7%和4.0%，显示经济保持稳定增长。
- 出口韧性：受美国关税政策不确定性影响，企业“抢出口”行为支撑短期出口数据，4月对东盟出口同比边际抬升9.2个百分点至20.8%。但中长期看，关税冲击带来不确定性，未来增长主要依靠内需。
- 消费韧性：以旧换新政策显效，限额以上单位相关商品零售额增长显著。政策持续出台以稳定消费预期，消费与科技创新投资形成正向反馈，促进经济增长。
政策与资金面：
- 中长期资金入市：保险资金长期投资改革试点规模将扩大至2220亿元，低利率环境下对权益资产配置需求增加，稳定股市预期，提振核心资产估值。
- 类平准基金作用：中央汇金增持ETF稳定市场信心，释放见底信号，吸引长期资本入市，推动A股估值修复。
估值分析：
- 沪深300指数动态市盈率为12.46，位于历史中位数附近，但风险溢价高达6.81%，位于历史高位，显示低利率环境下核心资产具有较高的风险收益比和配置价值。
研究结论：宏观经济基本面趋势向好，政策面推动中长期资金入市及类平准基金作用，修正A股核心资产估值偏低问题，带动估值修复。目前沪深300指数具有较高的配置价值。