宏观：关税摩擦缓和内需仍待提振
- 美国：经济在关税冲击下维持韧性，通胀压力有所缓解，市场担忧情绪降温。美联储货币政策调整将保持谨慎，预计6月会议维持利率不变，或下半年开启降息周期。需关注关税政策不确定性压力下就业数据走弱以及经济温和降温的风险。
- 欧元区：经济活动呈收缩态势，经济下行压力较大。美欧贸易谈判艰难推进，或进一步导致经济增长不及预期。欧央行6月降息概率较高，需关注美国关税政策变化及欧元区经济数据表现。
- 国内：经济韧性较强，基建与制造业投资继续发挥经济“双引擎”作用，但房地产投资持续拖累整体投资增速。消费市场整体仍具韧性，进出口保持总量平稳增长、结构持续优化。国内物价水平低位偏弱运行。政策端将继续加大在基础设施建设、制造业升级、科技创新等领域的投资力度，并继续加力扩围实施“两新”政策，开展提振消费专项行动。中美关税摩擦趋于缓和，国内稳增长压力有所缓解，新一轮抢出口仍具有较大空间，对经济增长产生积极影响。但需警惕关税谈判出现超预期反复对大宗商品市场的扰动。
成材：供强需弱改善有限钢价偏弱运行
- 房地产：温和复苏，但前端偏弱拖累钢价。新开工和施工环节较差，甚至有进一步下滑的风险。对钢材价格的影响中性略偏空。
- 出口：1-4月钢材出口超预期增长，5-6月份保持高出口概率大，但下半年有压力，主要是贸易保护主义抬头。
- 库存：低库存优势目前仍然存在，但季节上看后续或进入累库周期。若能始终保持低库存或低于往年的累库幅度，库存对钢价仍有承托，只是推动作用不强。
- 生产：受益于原料跌幅大于产成品，钢厂利润尚可，生产积极性较高，高炉产量上升。更大范围的产量调控仍有可能存在，但至少要到下半年。
- 汽车：整体表现良好，新能源汽车继续贡献主要力量。但年中阶段不排除增速较上半年出现放缓。
- 家电：保持内外市场双增长状态，随着“618”促销到来，对家电市场持偏乐观态度。
铁矿石：供需趋向于宽松现货端风险积聚
- 供应端：外矿发运稳步回升，供应保持增长态势。国产矿供给将保持偏弱态势。
- 需求端：短期需求高位回落，需求支撑边际减弱。
- 库存：港口库存阶段去化，供需预期趋于宽松。
- 价格预测：预期2509合约价格675~720元/吨区间，对应外盘价格约92~98美金/吨。
- 策略：逢高做空或空配为主，卖出看涨期权。
煤焦：供需转弱预期升温价格探底
- 焦煤：价格考验下方生产成本支撑。国内焦煤高供应，关注煤矿生产节奏变化。进口量同比小幅回落。价格短期存在向下空间，主力合约观察700-750元/吨一线；中长期来看，如果焦煤自身供应不改善，且需求难有增长亮点，煤价难回千元以上。
- 焦炭：成本拖累，价格偏弱运行。焦炭供应稳步增长，行业利润仍不乐观。铁水存在高位回落压力。结构性库存矛盾仍存，压制价格。价格短期煤供给过剩的压力仍较大，同时下游持续给到焦炭提降压力，焦煤价格存在向下空间。
- 后期关注：关注煤矿及钢厂提产节奏变化、蒙煤及澳煤等进口情况等。
