当市场关注欧佩克+时，美国页岩油在当前价格下挣扎

美国页岩油在当前油价下产量难以维持稳定，勘探与生产公司（E&P）将推动成本降低，但劳动力成本和新增 Tier 3 土地供应将限制降本幅度，并论点油价需维持在较高水平才能吸引新开发。当前模型预测，美国液体产量将大致保持不变，约 10 万桶/日的原油退出率加上约 10 万桶/日的 NGL 下降，反映了 2024 年第四季度的马塞勒斯盆地产量增长。预计 2025 年完井率将下降 8.5%，但更长的水平段将使每口完井的产量提高 2%。

若油价接近 50 美元/桶，自下而上的模型预测产量将下降，主要受非皮莫盆地影响。成熟盆地受影响最大，因为其活动中有较高比例在核心区域之外，特别是南部鹰滩和北部巴肯。预计这些地区的钻机数量将下降 25%，完井量将下降 15%，导致 2026 年产量下降 7.5 万桶/日（鹰滩）和 11 万桶/日（巴肯）。在皮莫盆地，边缘运营商将减少钻机数量，导致产量下降 15%，完井量下降 8%，产量将大致保持不变。

成本下降可部分抵消产量下降，但服务价格下降幅度可能不及 2018 年的 25% 年环比下降。由于劳动力成本和设备规格的提高，运营商预计服务价格不会同等程度下降。预计 2025 年美国液体产量将大致保持不变，约 20.6 万桶/日，其中原油产量为 13.4 万桶/日，NGL 和其他液体为 7.2 万桶/日。