Jefferies 分析师认为，Dick's Sporting Goods (DKS) 收购 Foot Locker (FL) 的潜在交易是合理的，因为两家公司在品类上存在重叠，且 FL 正在努力多元化。该交易报价为每股 24 美元，较 FL 5 月 14 日的收盘价溢价 87%，总交易额约为 23 亿美元。FL 过去 12 个月的股价下跌了 44%，目前市盈率约为 8 倍，而交易价格隐含的市盈率约为 14 倍。
尽管 FL 的基本面受到压力，去年销售额下降了约 2%，运营收入连续两年下降，并且其 2025 财年的展望疲软，但分析师认为 FL 的转型努力尚未令人失望。他们看到了需求改善的初步迹象，并鼓励 FL 对客户体验和忠诚度计划的承诺，但认为这些投资将在短期内影响盈利能力。
Jefferies 重申对 FL 的“持有”评级，因为围绕该业务存在不确定性，但将密切关注潜在交易的更多细节。分析师认为，FL 的估值相对较低，而 DKS 的收购可能会带来协同效应。
公司概况：Foot Locker, Inc. 是一家领先的全球运动鞋、服装和配饰零售商。美国是其销售的主要市场，其次是意大利、德国、加拿大和法国。FL 的旗舰品牌 Foot Locker 是其最大的品牌，但也拥有其他品牌，如 Ladies Foot Locker、Kids Foot Locker、Champs Sports、Footaction 和 Runners Point Group，以及 Eastbay 电商平台。Nike 是其最大的供应商，占总采购量的约 66%。
估值/风险：Jefferies 对 FL 的目标价定为 19 美元，基于约 11 倍市盈率和约 4 倍 EV/EBITDA，应用了其对 2027 财年的估计。风险包括市场份额损失、促销力度更大以及渠道转移。Jefferies 对 DKS 的目标价定为 211 美元，基于约 15 倍市盈率和约 9 倍 EV/EBITDA，应用了其对 2025 财年的估计，这比直接运动和体育用品同行溢价。上行风险包括竞争环境改善、体育参与度显著提高以及 Nike 分配改善。下行风险包括竞争环境加剧、体育参与度显著放缓以及 Nike 分配恶化。Jefferies 对 Nike 的目标价定为 115 美元，基于约 33 倍市盈率，应用了其对 2027 财年的估计。风险包括成本通胀、产品周期减弱以及汇率风险。
